AT&T Inc.
Die AT&T Inc. ist ein führender Anbieter von Kommunikations- und digitalen Unterhaltungsleistungen in den USA und der Welt. Das Unternehmen bedient mit seinen Leistungen und Produkten hauptsächlich Kunden in den USA, Mexiko und Lateinamerika ist aber vor allem im B2B Bereich weltweit aktiv.
Die Produkte und Dienstleistungen welche der Konzern anbietet variieren je nach Markt und umfassen die Bereiche der kabellosen Kommunikation, der Internetverbindung, der digitalen Videos, der lokalen und Langdistanz Telefonie, des Telekommunikationsequipments und viele weitere.
Der Konzern gliedert sein umfangreiches Geschäft in vier Segmente:
Geschäftslösungen, in diesem Segment bedient der Konzern multinationale Unternehmen, staatliche Institutionen als auch individuelle Kunden, welche Leistungen über ihren Arbeitgeber beziehen. Die Produkte und Leistungen des Konzernes umfassen den gesamten Bereich der Kommunikation reichend von VPNs, über Breitbandverbindungen bis hin zu Telefonanschlüssen und Anschlüsse an die verschiedensten Kabellosen und nicht kabellosen Netzwerke des Unternehmens.
Unterhaltung, in diesem Segment bietet der Konzern den Kunden vor allem TV-Leistungen und schnelles Internet. Diese Dinge funktionieren Großteils über Kabellose Netzwerke welche über Satelliten und die IP Technologie funktionieren. In diesem Bereich besitzt das Unternehmen auch einen Streaming-Service welcher Netflix ähnelt (der Service wurde übrigens zugekauft) und bietet mehr als 25 Millionen Kunden Zugang zu verschiedensten TV-Kanälen.
Konsumenten Mobilität, in diesem Segment bietet der Konzern vor in den USA verschiedenste kabellose Leistungen, wobei hauptsächlich Endkunden also Konsumenten angesprochen werden. Dabei handelt es sich vor allem um Dinge wie schnelles Internet und Mobiltelefonie. Auch verkauft der Konzern in diesem Segment verschiedenste Hardware Artikel reichend von Tablets bis hin zu Handys. Oft werden diese Hardware Artikel auch gleich in einem Paket mit einer Verbindung an die Netzwerke des Konzernes verkauft.
International, in diesem Segment bedient der Konzern Kunden in Lateinamerika und Mexiko und bietet diesen im Grunde die gleichen Leistungen, welche im Konsumenten Mobilitäts- und dem Unterhaltungssegment in den USA geboten werden.
Ein Großteil der Umsätze des Konzernes, welcher die eigenen Produkte und Leistungen sowohl in eigenen Geschäften als auch über unabhängige Verkäufer verkauft, wird auf laufender Basis bzw. im Zuge von Abonnements kassiert und bietet damit eigentlich recht stabile und stetige Einkommensströme.
AT&T Inc.
Die AT&T Inc. ist ein führender Anbieter von Kommunikations- und digitalen Unterhaltungsleistungen in den USA und der Welt. Das Unternehmen bedient mit seinen Leistungen und Produkten hauptsächlich Kunden in den USA, Mexiko und Lateinamerika ist aber vor allem im B2B Bereich weltweit aktiv.
Die Produkte und Dienstleistungen welche der Konzern anbietet variieren je nach Markt und umfassen die Bereiche der kabellosen Kommunikation, der Internetverbindung, der digitalen Videos, der lokalen und Langdistanz Telefonie, des Telekommunikationsequipments und viele weitere.
Der Konzern gliedert sein umfangreiches Geschäft in vier Segmente:
Geschäftslösungen, in diesem Segment bedient der Konzern multinationale Unternehmen, staatliche Institutionen als auch individuelle Kunden, welche Leistungen über ihren Arbeitgeber beziehen. Die Produkte und Leistungen des Konzernes umfassen den gesamten Bereich der Kommunikation reichend von VPNs, über Breitbandverbindungen bis hin zu Telefonanschlüssen und Anschlüsse an die verschiedensten Kabellosen und nicht kabellosen Netzwerke des Unternehmens.
Unterhaltung, in diesem Segment bietet der Konzern den Kunden vor allem TV-Leistungen und schnelles Internet. Diese Dinge funktionieren Großteils über Kabellose Netzwerke welche über Satelliten und die IP Technologie funktionieren. In diesem Bereich besitzt das Unternehmen auch einen Streaming-Service welcher Netflix ähnelt (der Service wurde übrigens zugekauft) und bietet mehr als 25 Millionen Kunden Zugang zu verschiedensten TV-Kanälen.
Konsumenten Mobilität, in diesem Segment bietet der Konzern vor in den USA verschiedenste kabellose Leistungen, wobei hauptsächlich Endkunden also Konsumenten angesprochen werden. Dabei handelt es sich vor allem um Dinge wie schnelles Internet und Mobiltelefonie. Auch verkauft der Konzern in diesem Segment verschiedenste Hardware Artikel reichend von Tablets bis hin zu Handys. Oft werden diese Hardware Artikel auch gleich in einem Paket mit einer Verbindung an die Netzwerke des Konzernes verkauft.
International, in diesem Segment bedient der Konzern Kunden in Lateinamerika und Mexiko und bietet diesen im Grunde die gleichen Leistungen, welche im Konsumenten Mobilitäts- und dem Unterhaltungssegment in den USA geboten werden.
Ein Großteil der Umsätze des Konzernes, welcher die eigenen Produkte und Leistungen sowohl in eigenen Geschäften als auch über unabhängige Verkäufer verkauft, wird auf laufender Basis bzw. im Zuge von Abonnements kassiert und bietet damit eigentlich recht stabile und stetige Einkommensströme.
Fazit - A0HL9Z
Der schottische Erfinder, Wissenschaftler und Unternehmer Alexander Graham Bell gilt als der Erfinder des ersten praktischen Telefons und als Gründer der American Telephone and Telegraph Company AT&T, welche er 1885 ins Leben rief.
Jahrelang hatte AT&T ein Monopol auf dem US-amerikanischen Telefonmarkt und nachdem das Monopol 1982 vom US-amerikanischen Staat aufgelöst wurde, expandierte der Konzern schnell in viele verschiedene Bereich und ist heute eines der führenden Telekommunikationskonglomerate mit Angeboten reichend von Handyverträgen, über Internetanschlüsse bis hin zu einem riesigen TV-Netzwerk.
Der Konzern zählt zwar nicht zu den international am breitesten diversifizierten Konzernen ist mit einem Umsatz von mehr als 160 Milliarden und knappen 268.000 Mitarbeitern mit Abstand einer der größten Konzerne dieser Welt.
Entsprechend der Größe ist das Unternehmen kein Wachstumskonzern was sich in einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum von 4% seit 2007 auch recht deutlich zeigt. In den letzten zwei Jahren war das Wachstum zwar viel stärker und zwar sogar im zweistelligen Bereich, was aber auf eine große Menge von Akquisitionen zurückzuführen ist.
Margenmäßig ist AT&T entsprechend der starken Marktposition recht gut aufgestellt, wobei sich operative Margen von nahezu 15% durchaus sehen lassen können.
Bei der Rentabilität sieht die Sache schon anders aus, wobei ich die Gesamtkapitalrentabilität von 3% für viel zu niedrig halte und diese für mich auch einen klaren Dealbreaker darstellt wenn es um ein Investment geht.
Wie kommt so eine Kapitalrentabilität trotz starker Margen zu Stande?
Die Antwort lautet schlechte und überteuerte Akquisitionen. Als perfektes Beispiel dienen mir hier die Akquisitionen, welche enorm teuer sind und oft sehr hohe Erwartungen einpreisen. Sehen kann man diesen Fakt an der hohen Goodwill-Position in der Bilanz des Unternehmens, wobei der Goodwill ganze 26% des gesamten Kapitals von AT&T ausmacht.
Und diese expansive Akquisitionspolitik ist nicht nur Vergangenheit sondern nimmt immer größere Ausmaße an, welche sich durch die Akquisition des Media-Giganten Time Warner, welche bis Ende des Jahres über die Bühne gehen soll, verdeutlichen. Wobei es sich auch bei dieser Akquisition nicht gerade um ein Schnäppchen handelt.
Eine schlechte Kapitalrentabilität, kombiniert mit einer enorm expansiven Akquisitions- und Investitionspolitik schließen für mich Unternehmen sofort aus dem Kreis potentieller Portfoliokandidaten aus, da ich einfach nicht das Gefühl habe, dass mit meinem Geld sorgfältig gewirtschaftet wird.
Das Geschäft des Konzernes scheint mit Blick auf die Historie sehr volatil zu sein, vor allem was die Margen und Gewinne angeht, wobei hier im Grunde nur die Dividenden stabil sind, was aber auch in vielen Jahren eine Ausschüttungsquote von mehr als hundert Prozent fordert.
Vor diesem Hintergrund halte ich auch die hohe Verschuldung für sehr grenzwertig, wobei ein Interest Coverage von 5 bei einer derartigen Volatilität für mich auch ein Dealbreaker ist.
Alles in allem halte ich den Konzern aus qualitativen Standpunkten also für unattraktiv, wobei das KGV von 17 den Konzern auch nicht unbedingt attraktiver macht.
