Teradyne Inc.
Die TERADYNE, INC. ist ein global führender Anbieter von Automatisierungsequipment für industrielle Applikationen sowie Test-Equipment für verschiedenste, vor allem technisch Komplexe, Produkte.
Das Unternehmen ist weltweit aktiv und hat Verkaufs- und Service-Standorte in Nordamerika, Asien und Europa. Verkauft werden die Produkte alle direkt durch eigene Vertriebsmitarbeiter mit Ausnahme der Produkte des IA-Segments welche durch Distributoren verkauft werden. Die Produktion der eigenen Produkte lagert das Unternehmen hauptsächlich an andere Unternehmen vor allem in China und Malaysia aus.
Die 5 größten Kunden des Unternehmens sorgten im letzten Jahr für 32% der Umsätze, Tendenz leicht abnehmend, wobei zwei Kunden für jeweils mehr als 10% der Umsätze zuständig waren. Die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company sorgte so für 13% der Umsätze und die JA Mitsui Leasing, Ltd. für 12%.
Gegliedert wird das Geschäft in die folgenden vier Segmente:
Halbleiter-Test (HT), in diesem Segment bedient das Unternehmen verschiedenste Unternehmen in der Halbleiterindustrie reichend von Halbleiter- bzw. Chipproduzenten bis hin zu Unternehmen die die jeweiligen Halbleiterprodukte in ihre Geräte einbauen. Entsprechend der weiten Verbreitung von Halbleiterprodukten in unzähligen Industrien, bedient das Unternehmen sehr viele Branchen reichend von der Automobil- über die Telekommunikations- bis hin zur Unterhaltungsindustrie.
Die Produkte des Konzernes erlauben den Kunden die jeweiligen Halbleiterprodukte zu testen und damit die Qualität zu kontrollieren und zu verbessern, die Zeit die es dauert bis ein Produkt auf den Markt kommt zu verringern und schlussendlich die Rentabilität der Produkte zu steigern.
System-Test (ST), in dieser Sparte bietet das Unternehmen verschiedenste Testsysteme, Subsysteme und Instrumente, welche sowohl in vollautomatisierte Produktionsprozesse eingegliedert, als auch separat betrieben werden können.
Bedient wird dabei die Luftfahrt- und Raumfahrtindustrie bzw. Unternehmen die in dieser Branche produzierend aktiv sind, die Speichergerät-Industrie, also Produzenten von Festplatten und ähnlichen Produkten, sowie die Elektronikindustrie bzw. Unternehmen die elektronische Geräte produzieren.
Industrielle-Automatisierung (IA), dieses Segment besteht aus dem Tochterunternehmen Universal Robots, welches im Jahre 2015 akquiriert wurde und ein führender Anbieter von sogenannten kollaborativen Robotern ist.
Unter kollaborativen Robotern versteht man Robotern die in der Fertigungslinie Seite an Seite mit Produktionsmitarbeitern zusammenarbeiten und versuchen eben die Bewegungen der Arme dieser Produktionsmitarbeiter nachzuahmen. Vorteil dieser Roboter ist die hohe Flexibilität (aufgrund einer geringen Größe und Komplexität), so können diese Roboter binnen weniger Stunden von einem normalen Nutzer programmiert und an der jeweiligen Stelle angebracht werden, sowie deren vergleichsweise geringe Kosten, so erreichen die Kunden nach Angaben des Unternehmens im Durchschnitt nach weniger als 12 Monaten den Break-Even-Point der Investition in diese Roboter.
Auch sind diese Roboter wenig branchenspezifisch und können im Grunde in Fertigungsprozessen fast aller erdenklichen Industrien, vor allem denen des sekundären Sektors, eingesetzt werden.
Nachteil ist, dass sie außer dem Preis keinen wirklichen USP gegenüber normalen Mitarbeitern haben, sie sind also einfach dazu da, mit diesen zusammenzuarbeiten bzw. sie auf lange Sicht zu ersetzen.
Insgesamt hat Universal Robots bisher mehr als 20,000 kollaborative Roboter für verschiedenste Produktionsumfelder und Applikationen verkauft.
Wireless-Test (WT), in dieser Sparte bedient das Unternehmen Produzenten von kabellosen Geräten wie Laptops, Smartphones, Tablets mit diversen Testsystemen und Produkten, welche wiederum in verschiedensten Phasen des Produktionsprozesses Anwendung finden. Dabei fokussiert sich das Unternehmen in diesem Segment vor allem auf das Testen von Funktionalitäten die mit der kabellosen Natur der Geräte zusammenhängen. So werden in verschiedensten Phasen bspw. die WIFI, Bluetooth oder auch GPS Funktionen der Geräte getestet sowie die Kompatibilität der Produkte mit Technologien wie 3G, 4G oder auch 5G.
Teradyne Inc.
Die TERADYNE, INC. ist ein global führender Anbieter von Automatisierungsequipment für industrielle Applikationen sowie Test-Equipment für verschiedenste, vor allem technisch Komplexe, Produkte.
Das Unternehmen ist weltweit aktiv und hat Verkaufs- und Service-Standorte in Nordamerika, Asien und Europa. Verkauft werden die Produkte alle direkt durch eigene Vertriebsmitarbeiter mit Ausnahme der Produkte des IA-Segments welche durch Distributoren verkauft werden. Die Produktion der eigenen Produkte lagert das Unternehmen hauptsächlich an andere Unternehmen vor allem in China und Malaysia aus.
Die 5 größten Kunden des Unternehmens sorgten im letzten Jahr für 32% der Umsätze, Tendenz leicht abnehmend, wobei zwei Kunden für jeweils mehr als 10% der Umsätze zuständig waren. Die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company sorgte so für 13% der Umsätze und die JA Mitsui Leasing, Ltd. für 12%.
Gegliedert wird das Geschäft in die folgenden vier Segmente:
Halbleiter-Test (HT), in diesem Segment bedient das Unternehmen verschiedenste Unternehmen in der Halbleiterindustrie reichend von Halbleiter- bzw. Chipproduzenten bis hin zu Unternehmen die die jeweiligen Halbleiterprodukte in ihre Geräte einbauen. Entsprechend der weiten Verbreitung von Halbleiterprodukten in unzähligen Industrien, bedient das Unternehmen sehr viele Branchen reichend von der Automobil- über die Telekommunikations- bis hin zur Unterhaltungsindustrie.
Die Produkte des Konzernes erlauben den Kunden die jeweiligen Halbleiterprodukte zu testen und damit die Qualität zu kontrollieren und zu verbessern, die Zeit die es dauert bis ein Produkt auf den Markt kommt zu verringern und schlussendlich die Rentabilität der Produkte zu steigern.
System-Test (ST), in dieser Sparte bietet das Unternehmen verschiedenste Testsysteme, Subsysteme und Instrumente, welche sowohl in vollautomatisierte Produktionsprozesse eingegliedert, als auch separat betrieben werden können.
Bedient wird dabei die Luftfahrt- und Raumfahrtindustrie bzw. Unternehmen die in dieser Branche produzierend aktiv sind, die Speichergerät-Industrie, also Produzenten von Festplatten und ähnlichen Produkten, sowie die Elektronikindustrie bzw. Unternehmen die elektronische Geräte produzieren.
Industrielle-Automatisierung (IA), dieses Segment besteht aus dem Tochterunternehmen Universal Robots, welches im Jahre 2015 akquiriert wurde und ein führender Anbieter von sogenannten kollaborativen Robotern ist.
Unter kollaborativen Robotern versteht man Robotern die in der Fertigungslinie Seite an Seite mit Produktionsmitarbeitern zusammenarbeiten und versuchen eben die Bewegungen der Arme dieser Produktionsmitarbeiter nachzuahmen. Vorteil dieser Roboter ist die hohe Flexibilität (aufgrund einer geringen Größe und Komplexität), so können diese Roboter binnen weniger Stunden von einem normalen Nutzer programmiert und an der jeweiligen Stelle angebracht werden, sowie deren vergleichsweise geringe Kosten, so erreichen die Kunden nach Angaben des Unternehmens im Durchschnitt nach weniger als 12 Monaten den Break-Even-Point der Investition in diese Roboter.
Auch sind diese Roboter wenig branchenspezifisch und können im Grunde in Fertigungsprozessen fast aller erdenklichen Industrien, vor allem denen des sekundären Sektors, eingesetzt werden.
Nachteil ist, dass sie außer dem Preis keinen wirklichen USP gegenüber normalen Mitarbeitern haben, sie sind also einfach dazu da, mit diesen zusammenzuarbeiten bzw. sie auf lange Sicht zu ersetzen.
Insgesamt hat Universal Robots bisher mehr als 20,000 kollaborative Roboter für verschiedenste Produktionsumfelder und Applikationen verkauft.
Wireless-Test (WT), in dieser Sparte bedient das Unternehmen Produzenten von kabellosen Geräten wie Laptops, Smartphones, Tablets mit diversen Testsystemen und Produkten, welche wiederum in verschiedensten Phasen des Produktionsprozesses Anwendung finden. Dabei fokussiert sich das Unternehmen in diesem Segment vor allem auf das Testen von Funktionalitäten die mit der kabellosen Natur der Geräte zusammenhängen. So werden in verschiedensten Phasen bspw. die WIFI, Bluetooth oder auch GPS Funktionen der Geräte getestet sowie die Kompatibilität der Produkte mit Technologien wie 3G, 4G oder auch 5G.
Fazit - 859892
1960 gründeten die beiden früheren UNI-Kollegen Alex d’Arbeloff und Nick DeWolf, welche beide in den späten 1940ern am MIT studierten, das Unternehmen Teradyne. Die beiden wussten, dass das händische Testen von elektronischen Komponenten in hohen Volumen irgendwann zu einer Begrenzung der Produktionskapazitäten führen wurde und entschlossen sich darum als eines der ersten Unternehmen industrielles automatisiertes Test-Equipment für elektronische Komponenten zu entwickeln.
1961 verkauften sie ihr erstes Produkt, einen automatisch funktionierenden Dioden Tester an den Rüstungskonzern Raytheon, was den Grundstein für eine rasante Expansion des Unternehmens in den nächsten Jahren legte. Zuerst erfolgte diese Expansion vor allem organisch, nachdem mit dem Börsengang im Jahre 1978 aber viel Kapital in das Unternehmen floss, begann das Unternehmen ab 1980 auch immer mehr Unternehmen zu akquirieren, um sich so noch breiter und tiefer aufzustellen.
Diese Strategie verfolgt das Unternehmen bis heute und ist einer der weltweit führenden Anbieter von Automatisierungs- und Test-Equipment für verschiedenste Industrien, dessen fast 4500 Mitarbeiter im letzten Jahr einen Umsatz von mehr als 2.1 Milliarden US-Dollar erwirtschafteten.
Dabei ist nicht nur die Größe des Konzernes durchaus beachtlich, sondern auch das Wachstum, welches am Umsatz gemessen in den letzten 5 Jahren durchschnittlich 11% pro Jahr betrug, Tendenz leicht steigend, wobei die Wachstumsraten in den letzten Jahren recht volatil waren und zwischen -1% und + 22% lagen.
Spannenderweise ist der Konzern, trotz einer doch recht akquisitionslastigen Wachstumsstrategie recht rentabel aufgestellt, wobei die Gesamtkapitalrentabilität von 8% einen absolut soliden Wert darstellt. Dies zeugt für mich von intelligenten und nicht zu teuren Akquisitionen/Investitionen, was sich auch mit einem Blick auf den Goodwill-Anteil bestätigt, der lediglich 8% des Gesamtkapitals beträgt.
Des Weiteren ist der Konzern auch aus Sicht der Effizienz bzw. seiner Markt- und Preissetzungsmacht recht solide aufgestellt, was sich in der operativen Marge widerspiegelt, die mit 24.8% sehr stark ist.
Das Pay-Out-Ratio von 22% halte ich vor dem Hintergrund des Wachstums und der Rentabilität für völlig in Ordnung, wobei das Unternehmen die Gewinne ja selbst rentabel und zu Genüge investiert.
Finanziell ist die Teradyne Inc. mit einer Eigenkapitalquote von mehr als 60% und einem Interest Coverage Ratio von fast 25 ebenso solide aufgestellt, und hat hier durchaus noch finanziellen Spielraum.
Die Preissetzung spiegelt mit Blick auf das KGV von 31 meine positive Einschätzung wieder, wobei ich diese aktuell im oberen Bereich des Fairen ansiedeln würde, allerdings nicht im Bereich einer attraktiven Einstiegsmöglichkeit. Aus diesem Grund werde ich mir diesen qualitativ attraktiven und fundamental soliden Konzern aktuell nicht weiter ansehen, bei einem ordentlichen Preisrückgang aber durchaus eine genauere Analyse in Betracht ziehen.
