Die Ontex NV ist eines der weltweit führenden Unternehmen im Markt für Hygieneprodukte.
Baby-Pflege, in diesem Segment produziert das Unternehmen Produkte wie Baby-Windeln, Baby-Hosen oder auch Nasstücher.
Weibliche Pflege, in diesem Segment produziert das Unternehmen Produkte rund um die Weibliche Pflege reichend von Tampons bis hin zu Einlagen.
Erwachsenen Pflege, in diesem Segment fokussiert sich das Unternehmen auf Erwachsenen mit leichten bis hin zu schweren Inkontinenzproblemen, die Produkte reichen von einfachen Einlagen bis hin zu Erwachsenen-Windeln.
Das Unternehmen verkauft seine Produkte sowohl an Großhändler, welche diese dann ein weitere Händler und damit an den Endkunden bringen, ein großer Teil des Geschäftes spielt sich aber direkt mit Gesundheitseinrichtungen ab, welche die Produkte ohne Zwischenhändler von Ontex beziehen.
Die Ontex NV ist eines der weltweit führenden Unternehmen im Markt für Hygieneprodukte.
Baby-Pflege, in diesem Segment produziert das Unternehmen Produkte wie Baby-Windeln, Baby-Hosen oder auch Nasstücher.
Weibliche Pflege, in diesem Segment produziert das Unternehmen Produkte rund um die Weibliche Pflege reichend von Tampons bis hin zu Einlagen.
Erwachsenen Pflege, in diesem Segment fokussiert sich das Unternehmen auf Erwachsenen mit leichten bis hin zu schweren Inkontinenzproblemen, die Produkte reichen von einfachen Einlagen bis hin zu Erwachsenen-Windeln.
Das Unternehmen verkauft seine Produkte sowohl an Großhändler, welche diese dann ein weitere Händler und damit an den Endkunden bringen, ein großer Teil des Geschäftes spielt sich aber direkt mit Gesundheitseinrichtungen ab, welche die Produkte ohne Zwischenhändler von Ontex beziehen.
Die Geschichte der Ontex NV geht ins Jahre 1979 zurück, damals bediente das Unternehmen Unterlagen für Kliniken und Pflegeheime in Belgien. In den 1980er und 1990er Jahren konnte das Unternehmen nicht nur das bestehende Geschäft mit Unterlagen ausbauen, sondern introduzierte auch neue Produkte wie Einweghosen, Unterlagen für Inkontinenz oder Windeln und akquirierte dabei Produktionsflächen in ganz Europa. 2006 folgte die erste internationale Fabrik in China, wobei sich der Konzern seither, unter anderem auch durch einige große Akquisitionen, immer mehr internationalisiert hat.
Heute ist das Unternehmen mit einem Umsatz von ca. 2 Milliarden sowohl international als auch nach Produktkategorien breit diversifiziert und kann auch immer noch recht starke Wachstumszahlen aufweisen, wobei das durchschnittliche jährliche Umsatzwachstum der letzten 5 Jahre bei 11% lag, und damit von einem soliden Wachstum zeugt, dessen Fortschreiten ich auch in der Zukunft erwarte.
Das Unternehmen wirtschaftet grundsätzlich recht rentabel und hat eine durchaus solide Marktposition, was man anhand der Operativen Marge auch sehen kann. Sieht man sich allerdings die Gesamtkapitalrentabilität an, so sieht es schon etwas magerer aus. Grund dafür sind wieder einmal die Akquisitionen, Ontex hat einen Goodwill-Anteil von knapp 45% des Gesamtkapitals!
Dies weist auf sehr teure Akquisitionen hin und diese haben sich bisher noch nicht bezahlt gemacht. Ohne den Goodwill würde das Unternehmen nämlich eine Gesamtkapitalrentabilität von gut 9% aufweisen – und damit einen Spitzenwert.
Nun kann man argumentieren, dass sich diese Akquisitionen erst in Zukunft auswirken werden – allerdings müsste das Umsatzwachstum in diesem Fall einen weitaus höheren Wert annehmen.
Vor diesem Hintergrund halte ich das Pay-Out-Ratio für viel zu niedrig und würde einen Anstieg in Richtung eines Pay-Outs von 75% begrüßen, da ich kein gutes Gefühl dabei habe, wenn das Management meine Gewinne in zu teure Akquisitionen, die schlussendlich Wert zerstören, investiert.
Finanziell ist der Konzern nicht wahnsinnig stabil aufgestellt, mit Hinblick auf die geringe zyklische Anfälligkeit habe ich hier allerdings keine Bedenken.
Alles in allem ein attraktiver Konzern, mit einer eigentlich recht fairen Preissetzung. Abstoßend finde ich allerdings die Akquisitionspolitik, welche bei einer Weiterführung aus einem heute soliden, einen wirklich unrentablen Konzern machen wird. Aus diesem Grund werde ich mir den Konzern nicht weiter ansehen, und habe dies auch in Zukunft nicht vor, da ich einfach kein gutes Gefühl dabei habe der Ontex NV mein Geld zu überlassen.