Die HUB GROUP, INC. ist einer der führenden US-amerikanischen Logistikdienstleister im Bereich des intrakontinentalen Transports zwischen und in den Ländern USA, Kanada und Mexiko.
Das Unternehmen arbeitet dabei mit einem nicht kapitalintensiven System und greift für die Transporte großteils auf andere Logistikdienstleister zurück.
Der Konzern bietet dabei im Groben folgende vier Dienstleistungen an:
Züge, in diesem Segment besitzt der Konzern eigene Container, welche dann über lange Distanzen von 750 Meilen oder mehr mit Hilfe von Eisenbahnbetreibern transportiert werden. Die Enddistanz zwischen der Zugstation und dem Zielort wird schließlich zum einen über unabhängige LKW-Unternehmen, mit welchem das Unternehmen jeweils Verträge eingeht und zum anderen durch eigene LKW-Fahrer überwunden. Die Hauptleistung des Konzernes liegt also darin mit den Eisenbahn- und LKW-Unternehmen zu handeln, sowie darin, den Kunden die eigenen Container zur Verfügung zu stellen. Auch das regeln von möglichen Schadensfällen wird vom Konzern übernommen.
Stand Dezember 2017 besitzt der Konzern an die 32.000 Container mit exklusivem Zugang zu 2500 weiteren den Eisenbahnen gehörenden Containern. Auch gehören zu diesem Segment gut 900 geleaste oder gekaufte LKWs, welche von 1000 Mitarbeitern gefahren werden. Auch mit gut 1500 Besitzbetreibern, welche Fahrten mit ihren eigenen LKWs für das Unternehmen durchführen ging es Partnerschaften ein.
Gesamtpaket, in dieser Division bedient das Unternehmen einzelne Kunden mit einem umfassenden Logistikpaket. So bekommt jeder Kunde eine Flotte von LKWs und Equipment sowie dezidierte Fahrer zur Verfügung gestellt, welche dann nur für den jeweiligen Kunden agieren. In diesem Segment werden Stand Dezember 2017 rund 1100 Traktoren, 4700 Anhänger und 1294 Fahrer in 125 Standorten der USA betrieben.
LKW-Vermittler, in diesem Segment agiert der Konzern ausschließlich als Vermittler zwischen Kunden und LKW-Logistik-Unternehmen. Zu den Leistungen gehört es dann die besten Preise auszuhandeln, die Lieferungen zu verfolgen und sich über mögliche Schadensfälle zu kümmern.
Logistik und andere Leistungen (L&AL), in dieser Division agiert der Konzern unter dem Namen Unyson Logistics als Logistikoptimierer, welcher die Kunden mit Technologie- und Beratungsleistungen dabei unterstützt die eigenen Logistik Prozesse zu optimieren.
Die HUB GROUP, INC. ist einer der führenden US-amerikanischen Logistikdienstleister im Bereich des intrakontinentalen Transports zwischen und in den Ländern USA, Kanada und Mexiko.
Das Unternehmen arbeitet dabei mit einem nicht kapitalintensiven System und greift für die Transporte großteils auf andere Logistikdienstleister zurück.
Der Konzern bietet dabei im Groben folgende vier Dienstleistungen an:
Züge, in diesem Segment besitzt der Konzern eigene Container, welche dann über lange Distanzen von 750 Meilen oder mehr mit Hilfe von Eisenbahnbetreibern transportiert werden. Die Enddistanz zwischen der Zugstation und dem Zielort wird schließlich zum einen über unabhängige LKW-Unternehmen, mit welchem das Unternehmen jeweils Verträge eingeht und zum anderen durch eigene LKW-Fahrer überwunden. Die Hauptleistung des Konzernes liegt also darin mit den Eisenbahn- und LKW-Unternehmen zu handeln, sowie darin, den Kunden die eigenen Container zur Verfügung zu stellen. Auch das regeln von möglichen Schadensfällen wird vom Konzern übernommen.
Stand Dezember 2017 besitzt der Konzern an die 32.000 Container mit exklusivem Zugang zu 2500 weiteren den Eisenbahnen gehörenden Containern. Auch gehören zu diesem Segment gut 900 geleaste oder gekaufte LKWs, welche von 1000 Mitarbeitern gefahren werden. Auch mit gut 1500 Besitzbetreibern, welche Fahrten mit ihren eigenen LKWs für das Unternehmen durchführen ging es Partnerschaften ein.
Gesamtpaket, in dieser Division bedient das Unternehmen einzelne Kunden mit einem umfassenden Logistikpaket. So bekommt jeder Kunde eine Flotte von LKWs und Equipment sowie dezidierte Fahrer zur Verfügung gestellt, welche dann nur für den jeweiligen Kunden agieren. In diesem Segment werden Stand Dezember 2017 rund 1100 Traktoren, 4700 Anhänger und 1294 Fahrer in 125 Standorten der USA betrieben.
LKW-Vermittler, in diesem Segment agiert der Konzern ausschließlich als Vermittler zwischen Kunden und LKW-Logistik-Unternehmen. Zu den Leistungen gehört es dann die besten Preise auszuhandeln, die Lieferungen zu verfolgen und sich über mögliche Schadensfälle zu kümmern.
Logistik und andere Leistungen (L&AL), in dieser Division agiert der Konzern unter dem Namen Unyson Logistics als Logistikoptimierer, welcher die Kunden mit Technologie- und Beratungsleistungen dabei unterstützt die eigenen Logistik Prozesse zu optimieren.
1971 kündigte der damals 43 Jährige Phillip Yeager seinen Job bei der Pennsylvania Railroad, um mit 10.000 US-Dollar und in einem kleinen fensterlosen Büro den Logistikdienstleister Hub Group ins Leben zu rufen. Das Unternehmen, welches sich anfangs nur auf die Vermittlung zwischen Eisenbahnen und Kunden fokussierte, expandierte schnell und hatte Stand 1975 schon mehrere separate Büros in ganz Amerika woraufhin es 1996 kurz nach dem 25sten Jahrestag an die Börse ging.
Seither hat sich das Unternehmen, welches im Grunde immer noch von den beiden Söhnen des Gründers David, dem aktuellen CEO und Aufsichtsratsvorsitzenden und Mark Yeager kontrolliert wird, stark entwickelt. So beschäftigte es Stand Dezember 2017 gut 4377 Mitarbeiter, welche im selben Fiskaljahr einen Umsatz von mehr als 4 Milliarden US-Dollar erwirtschafteten.
(Das Unternehmen hat sowohl A- als auch B-Aktien, wobei beide den gleichen Nennwert haben, die B-Aktien, welche sich nur in den Händen von David P. Yeager & Mark A. Yeager befinden, allerdings ein Stimmrecht von 84 Stimmen pro Aktie verbriefen im Gegensatz zu nur einer bei den A-Aktien.)
Das Wachstum des Konzernes ist, wenn auch recht volatiler Art, solide mit steigender Tendenz, wobei das durchschnittliche jährliche Umsatzwachstum der letzten 5 Jahre bei gut 4.7% lag. Hier erwarte ich mittelfristig ein reales Wachstum des Konzernes, welches sich langfristig aber auf eine reale Stagnation einpendeln wird.
Die Rentabilität des Unternehmens ist dabei mit 8% recht solide und zeugt von klugen Investition, wenn man sich hier auch vor Augen halten muss, dass die Gewinne in den letzten Jahren eine gewisse, durchaus nennenswerte Volatilität aufwiesen.
Die operative Marge ist im Gegensatz mit gerade einmal 2.4% sehr niedrig und zeugt von einer sehr geringen Preissetzungsmacht, sowie auch keiner großen Preissetzungsspannweite, sollten also innovative Konkurrenten auf den Markt kommen, besteht ein erhebliches Risiko für den Konzern.
Das Interest Coverage halte ich vor diesem Hintergrund auch für etwas tief und sehe hier vor allem mit Blick auf die durchaus gegebene zyklische Anfälligkeit ein durchaus relevantes Risiko.
Alles in allem sehe ich in der Hub Group, Inc. also einen fundamental recht schwachen Konzern, der einige relevante Risiken aus finanzieller Sich in sich trägt, aus welchem Grund ich eine genauere Analyse aufgrund der gegebenen Opportunitätskosten auch nicht in Betracht ziehe.
Die Preissetzung ändert hier auch nichts mehr, wobei ich mir den Konzern selbst bei einem sehr niedrigen Kurs nicht ins Depot holen würde, da ich keine derartig risikobehafteten und fundamental schwachen Titel in meinem Portfolio haben will.