HUBBELL INC.
Die HUBBELL INCORPORATED ist ein weltweit führender Entwickler, Produzent und Verkäufer von verschiedensten elektronischen Produkten für eine breite Bandbreite an industriellen sowie das Bauwesen betreffende Applikationen.
Die Produkte bezieht das Unternehmen entweder komplett von anderen Unternehmen oder produziert sie in eigenen Fabriken bzw. setzt die verschiedene Teile in eigenen Fabriken endgültig zusammen. Diese Fabriken werden von Tochterunternehmen in den USA, Kanada, der Schweiz, Puerto Rico, Mexiko, China, dem Vereinigten Königreich, Brasilien, Australien, Spanien und Irland betrieben. Dazu kommen noch einige Joint Ventures also gemeinsam mit anderen Unternehmen kontrollierte Tochterunternehmen in Taiwan, Hong Kong und den Philippinen.
Der Konzern gliedert sein Geschäft in die folgenden zwei Segmente auf:
Elektronik Segment (ES), in diesem dem größten Segment das Unternehmens bedient das Unternehmen mit seinen diversen Produkten diverse Kunden im industriellen sowie auch privaten Bereich mit einem Fokus auf die Bauindustrie. Das Unternehmen ist unter verschiedensten Marken aktiv, welche alle sehr eigenständig betrieben werden und wohl von den meisten Kunden auch nicht miteinander bzw. mit Hubbell in Verbindung gebracht werden.
Der größte Umsatzteil dieses Segmentes kommt aus dem Geschäft mit verschiedensten Beleuchtungsprodukten welche von einfachen Lampen für den privaten Wohnraum über Lampen für den Garten und die Außenbeleuchtung von Häusern und Wohngebäuden bis hin zu kompletten Beleuchtungs- und Lichtsteuerungssystemen für private und kommerzielle Kunden reichen. Auch Produkte für die Beleuchtung von Sport- oder Parkanalagen bietet das Unternehmen in diesem Bereich.
Zu den Marken in diesem Segment gehören unter anderem Kim Lighting, Columbia Lighting, Progress Lighting, Litecontrol oder auch Hubbell Control Solutions.
Der zweite Bereich dieses Segmentes umfasst das Geschäft mit kommerziellen und industriellen Kunden. Die Produkte reichen dabei von Volt-Test- und Messgeräten über Geräte zur Verkabelung bis hin zu verschiedensten Produkten zur Sicherung von bspw. Steckdosen sowie der Kontrolle von Stromnetzwerken mit enorm hohen Spannungen.
Zu den Marken dieses Bereiches gehören unter anderem Wiegmann, iDevices, Hubbell Industrial Controls, Hubbell Premise Wiring, Bell, Kellems oder auch ACME Electric.
Der letzte Bereich dieses Segments umfasst das Geschäft mit Konzernen in der Bau- sowie Energiewirtschaft.
Die Produkte reichen von speziellen Kommunikationssystemen die bspw. in Großbaustellen zum Einsatz kommen über spezielle Beleuchtungsprodukte bis hin zu Kontrollsystemen für den Bergbau oder auch Produkte zur Leitung von Gasen.
Zu den Marken dieses Bereiches gehören unter anderem Killark, Lyall, Chalmit, Gai-Tronics, Burndy oder auch Hawke.
Power Segment (PS), in diesem Segment bedient das Unternehmen vor allem Stromversorger mit verschiedensten Distributions-, Transmissions- und Umspannprodukten.
Einige der Produkte finden auch in der Bauindustrie und anderen vor allem industriellen Prozessen Anwendung, der Großteil der Kunden sind allerdings Stromversorgungsunternehmen.
Die Produkte reichen von verschiedensten Ableitern bspw. zum Schutz vor Überspannung über Erdungs- und Verbindungsequipment bis hin zu verschiedensten Sicherungsprodukten wie Isolatoren oder Buchsen sowie auch Spezialwerkzeug- und Ausrüstung.
Dazu kommen verschiedenste Steuerungs-, Überwachungs- und Testsysteme/Produkte sowie diverse dazugehörige Angebote.
Zu den Marken dieses Segmentes gehören unter anderem Anderson, Fargo, Ohio Brass, Hubbell, USCO, Trinetics oder auch Aclara.
HUBBELL INC.
Die HUBBELL INCORPORATED ist ein weltweit führender Entwickler, Produzent und Verkäufer von verschiedensten elektronischen Produkten für eine breite Bandbreite an industriellen sowie das Bauwesen betreffende Applikationen.
Die Produkte bezieht das Unternehmen entweder komplett von anderen Unternehmen oder produziert sie in eigenen Fabriken bzw. setzt die verschiedene Teile in eigenen Fabriken endgültig zusammen. Diese Fabriken werden von Tochterunternehmen in den USA, Kanada, der Schweiz, Puerto Rico, Mexiko, China, dem Vereinigten Königreich, Brasilien, Australien, Spanien und Irland betrieben. Dazu kommen noch einige Joint Ventures also gemeinsam mit anderen Unternehmen kontrollierte Tochterunternehmen in Taiwan, Hong Kong und den Philippinen.
Der Konzern gliedert sein Geschäft in die folgenden zwei Segmente auf:
Elektronik Segment (ES), in diesem dem größten Segment das Unternehmens bedient das Unternehmen mit seinen diversen Produkten diverse Kunden im industriellen sowie auch privaten Bereich mit einem Fokus auf die Bauindustrie. Das Unternehmen ist unter verschiedensten Marken aktiv, welche alle sehr eigenständig betrieben werden und wohl von den meisten Kunden auch nicht miteinander bzw. mit Hubbell in Verbindung gebracht werden.
Der größte Umsatzteil dieses Segmentes kommt aus dem Geschäft mit verschiedensten Beleuchtungsprodukten welche von einfachen Lampen für den privaten Wohnraum über Lampen für den Garten und die Außenbeleuchtung von Häusern und Wohngebäuden bis hin zu kompletten Beleuchtungs- und Lichtsteuerungssystemen für private und kommerzielle Kunden reichen. Auch Produkte für die Beleuchtung von Sport- oder Parkanalagen bietet das Unternehmen in diesem Bereich.
Zu den Marken in diesem Segment gehören unter anderem Kim Lighting, Columbia Lighting, Progress Lighting, Litecontrol oder auch Hubbell Control Solutions.
Der zweite Bereich dieses Segmentes umfasst das Geschäft mit kommerziellen und industriellen Kunden. Die Produkte reichen dabei von Volt-Test- und Messgeräten über Geräte zur Verkabelung bis hin zu verschiedensten Produkten zur Sicherung von bspw. Steckdosen sowie der Kontrolle von Stromnetzwerken mit enorm hohen Spannungen.
Zu den Marken dieses Bereiches gehören unter anderem Wiegmann, iDevices, Hubbell Industrial Controls, Hubbell Premise Wiring, Bell, Kellems oder auch ACME Electric.
Der letzte Bereich dieses Segments umfasst das Geschäft mit Konzernen in der Bau- sowie Energiewirtschaft.
Die Produkte reichen von speziellen Kommunikationssystemen die bspw. in Großbaustellen zum Einsatz kommen über spezielle Beleuchtungsprodukte bis hin zu Kontrollsystemen für den Bergbau oder auch Produkte zur Leitung von Gasen.
Zu den Marken dieses Bereiches gehören unter anderem Killark, Lyall, Chalmit, Gai-Tronics, Burndy oder auch Hawke.
Power Segment (PS), in diesem Segment bedient das Unternehmen vor allem Stromversorger mit verschiedensten Distributions-, Transmissions- und Umspannprodukten.
Einige der Produkte finden auch in der Bauindustrie und anderen vor allem industriellen Prozessen Anwendung, der Großteil der Kunden sind allerdings Stromversorgungsunternehmen.
Die Produkte reichen von verschiedensten Ableitern bspw. zum Schutz vor Überspannung über Erdungs- und Verbindungsequipment bis hin zu verschiedensten Sicherungsprodukten wie Isolatoren oder Buchsen sowie auch Spezialwerkzeug- und Ausrüstung.
Dazu kommen verschiedenste Steuerungs-, Überwachungs- und Testsysteme/Produkte sowie diverse dazugehörige Angebote.
Zu den Marken dieses Segmentes gehören unter anderem Anderson, Fargo, Ohio Brass, Hubbell, USCO, Trinetics oder auch Aclara.
Fazit - 871884
1888 gründete der damals 31-jährige Harvey Hubbell II, welcher zuerst bei verschiedensten Unternehmen unter anderem in der Schiffsmotor- und Druckmaschinenproduktion arbeitete und dort diverse Ideen für neue Erfindungen sammelte, die Hubbell Inc. Ohne Mitarbeiter und mit seinem ersten Patent für eine Packpapierhalte- und Schneidemaschine, welche vor allem in diversen Supermärkten die Packpapier verkauften Einsatz fanden, eröffnete er also eine kleine Produktionsstätte und erzielte schnell Erfolge mit seiner Maschine, die bis ins späte 20. Jahrhundert in verschiedensten Supermärkten eingesetzt wurde.
In den nächsten Jahren vergrößerte sich das Portfolio von Hubbell immer mehr und das Unternehmen wurde unter anderem durch die Erfindung der Zugkettenlampe sowie durch die Erfindung des US-amerikanischen Netzsteckers zu einem der breitest aufgestellten Industriekonglomerate der USA. 1978 ging das Unternehmen schließlich an die Börse womit in gewisser Weise auch eine neue Expansionsphase eingeleitet wurde, die vor allem ab den 1990er Jahren weniger durch eigene Erfindungen sondern vielmehr unzählige Akquisitionen geprägt war.
Heute ist der Konzern mit ca. 17,700 Mitarbeitern die im letzten Jahr einen Umsatz von fast 3.7 Milliarden US-Dollar erwirtschafteten einer der führenden und breitest diversifizierten US-amerikanischen Anbieter im Elektronikmarkt.
Dem Alter sowie eben auch der Größe entsprechend zeichnet sich der Konzern nicht durch grandiose Wachstumszahlen aus, das durchschnittliche jährliche Umsatzwachstum der letzten 5 Jahre liegt mit 4% aber in einem soliden Bereich, wobei man hier auch inflationsbereinigt noch von Wachstum sprechen kann. Lang- und mittelfristig erwarte ich hier allerdings eine praktische Stagnation bzw. ein unbereinigtes Wachstum im Bereich von 0-2%.
Aus Sicht der Rentabilität ist das Unternehmen mit einer Gesamtkapitalrentabilität von gut 7% ebenfalls solide, wenn auch nicht überragend. Die operative Marge ist im Vergleich dazu mit gut 14% schon stärker und zeugt von einer soliden Marktposition sowie Preissetzungsmacht.
Die Diskrepanz zwischen diesen beiden Zahlen ist mit Sicherheit auch auf die Akquisitionspolitik der letzten Jahre zurückzuführen allerdings sehe ich diese auch mit Blick auf den Goodwill-Anteil am Gesamtkapital von weniger als 30% eher positiv als negativ, da der Konzern zwar keine Schnäppchen schießt allerdings auch nicht zu wirklich teuren Bedingungen Unternehmen akquiriert.
Das Pay-Out-Ratio halte ich vor diesem Hintergrund für fast optimal, da der Konzern selbst zwar solide investiert allerdings auch nicht in einem Ausmaß bzw. mit einer Rentabilität die gerechtfertigten würde den Großteil der Gewinne im Unternehmen zu lassen. Langfristig halte ich hier ein Pay-Out-Ratio von gut 75% für optimal, was denke ich auch den Wachstumserwartungen des Unternehmens entspricht.
Finanziell ist die nötige Stabilität mit einem Interest Coverage von 11 und einer Eigenkapitalquote von gut 44% gegeben, da das Geschäft des Konzernes ja auch nicht wahnsinnig zyklisch ist. Allerdings würde ich eine erneute Schuldenaufnahme als negativ betrachten, da der Konzern meines Erachtens den Rahmen des sinnvoll-sicheren aktuell gut ausgeschöpft hat.
Die Preissetzung ist in Bezug auf das EV/EBIT von 18 zwar nicht stark überzogen, allerdings vor allem mit Blick auf das Wachstum auch nicht wirklich attraktiv, wobei das KGV von 29 diese Einschätzung bestätigt, dass der aktuelle Preis meines Erachtens aktuell zu hoch ist. Alles in allem also ein qualitativ solider und stabiler Titel, der aber bei der aktuellen Preissetzung kein Kandidat für eine weitere Analyse ist.
