L Brands, Inc.
Die L Brands, Inc. ist ein US-amerikanischer auf Frauen-Unterwäsche, Persönliche-Pflegeprodukte sowie Beauty- und Parfümprodukte spezialisierter Konzern, welcher seine Produkte sowohl in eigenen Geschäften in den USA, Kanada, Großbritannien sowie China und Hong Kong verkauft. Neben diesen physischen selbst betriebenen Geschäften verkauft das Unternehmen seine Produkte auch in Online-Shops sowie internationale Franchise- und Großhandelspartner.
Der Konzern hat ein eher qualitatives als quantitatives Portfolio an Marken, welche sich jeweils auf verschiedene Zielgruppen bzw. Produktkategorienkonzentrieren.
Die wohl bekannteste Marke des Konzerns ist Victoria´s Secret, eine Unterwäsche Marke für Frauen, welche teilweise auch Parfüms verkauft. Zu dieser Marke gehört auch die Untermarke PINK, welche sich im selben Markt positioniert. Beide Marken positionieren sich als Premium-Marken und sind daher preislich auch eher teuer. Die Zielgruppen der beiden Marken unterscheiden sich dahingehend, dass sich PINK auf Teenager und junge Frauen konzentriert während Victoria´s Secret erwachsene Frauen anspricht.
Aktuell haben diese beiden Marken mehr als 1200 selbst betriebene Geschäfte sowie 410 Geschäft, welche international auf Franchise-Basis betrieben werden.
Bath & Body Works ist ein führender Einzelhändler von Pflegeprodukten und Parfüms, welcher mehr als 1600 Geschäfte in den USA und Kanada betreibt, sowie einen Online Shop. Außerdem hat das Unternehmen noch 159 Geschäfte in 30 anderen Ländern, welche unter Franchise-Vereinbarungen betrieben werden.
Der Konzern betreibt seine Geschäfte fastausschließlich in Einkaufscenters bzw. Einkaufsstraßen in großen Städten. In mehr als 75 Ländern hat das Unternehmen Lizenznehmern, welcher Geschäfte unter den Marken des Konzernes betreiben. Bei diesen Vereinbarungen verdient der Konzern durch Gebühren Geld, welche auf Basis des Umsatzes der jeweiligen Geschäfte verdient werden.
Die Produktion der Produkte lagert der Konzern ohne Ausnahme an unabhängige Produzenten in der ganzen Welt aus, wobei es aktuell ca. 360 Produzenten gibt, wobei keiner für 10% oder mehr der Produktion zuständig ist.
Der Konzern gliedert sein Geschäft auf vier Segmente auf:
Victoria´s Secret, dieses Segment umfasst das Geschäft mit den Marken PINK und Victoria´s Secret in den USA, Kanada, Großbritannien sowie China und Hong Kong, wobei es sich im Grunde nur um den Verkauf durch selbst betriebene Geschäfte und den eigenen Online-Shop handelt.
Bath & Body Works, dieses Segment umfasst das Geschäft der Marke Bath & Body Works in den USA und Kanada, was sowohl die eigenen Geschäfte als auch den eigenen Online-Shop inkludiert.
Victoria's Secret and Bath & Body Works International (VS&BBWI), dieses Segment umfasst das internationale Geschäft des Konzerns welches hauptsächlich aus Lizenzvereinbarungen besteht.
Andere, dieses Segment umfasst noch einige kleine Untermarken des Unternehmens.
L Brands, Inc.
Die L Brands, Inc. ist ein US-amerikanischer auf Frauen-Unterwäsche, Persönliche-Pflegeprodukte sowie Beauty- und Parfümprodukte spezialisierter Konzern, welcher seine Produkte sowohl in eigenen Geschäften in den USA, Kanada, Großbritannien sowie China und Hong Kong verkauft. Neben diesen physischen selbst betriebenen Geschäften verkauft das Unternehmen seine Produkte auch in Online-Shops sowie internationale Franchise- und Großhandelspartner.
Der Konzern hat ein eher qualitatives als quantitatives Portfolio an Marken, welche sich jeweils auf verschiedene Zielgruppen bzw. Produktkategorienkonzentrieren.
Die wohl bekannteste Marke des Konzerns ist Victoria´s Secret, eine Unterwäsche Marke für Frauen, welche teilweise auch Parfüms verkauft. Zu dieser Marke gehört auch die Untermarke PINK, welche sich im selben Markt positioniert. Beide Marken positionieren sich als Premium-Marken und sind daher preislich auch eher teuer. Die Zielgruppen der beiden Marken unterscheiden sich dahingehend, dass sich PINK auf Teenager und junge Frauen konzentriert während Victoria´s Secret erwachsene Frauen anspricht.
Aktuell haben diese beiden Marken mehr als 1200 selbst betriebene Geschäfte sowie 410 Geschäft, welche international auf Franchise-Basis betrieben werden.
Bath & Body Works ist ein führender Einzelhändler von Pflegeprodukten und Parfüms, welcher mehr als 1600 Geschäfte in den USA und Kanada betreibt, sowie einen Online Shop. Außerdem hat das Unternehmen noch 159 Geschäfte in 30 anderen Ländern, welche unter Franchise-Vereinbarungen betrieben werden.
Der Konzern betreibt seine Geschäfte fastausschließlich in Einkaufscenters bzw. Einkaufsstraßen in großen Städten. In mehr als 75 Ländern hat das Unternehmen Lizenznehmern, welcher Geschäfte unter den Marken des Konzernes betreiben. Bei diesen Vereinbarungen verdient der Konzern durch Gebühren Geld, welche auf Basis des Umsatzes der jeweiligen Geschäfte verdient werden.
Die Produktion der Produkte lagert der Konzern ohne Ausnahme an unabhängige Produzenten in der ganzen Welt aus, wobei es aktuell ca. 360 Produzenten gibt, wobei keiner für 10% oder mehr der Produktion zuständig ist.
Der Konzern gliedert sein Geschäft auf vier Segmente auf:
Victoria´s Secret, dieses Segment umfasst das Geschäft mit den Marken PINK und Victoria´s Secret in den USA, Kanada, Großbritannien sowie China und Hong Kong, wobei es sich im Grunde nur um den Verkauf durch selbst betriebene Geschäfte und den eigenen Online-Shop handelt.
Bath & Body Works, dieses Segment umfasst das Geschäft der Marke Bath & Body Works in den USA und Kanada, was sowohl die eigenen Geschäfte als auch den eigenen Online-Shop inkludiert.
Victoria's Secret and Bath & Body Works International (VS&BBWI), dieses Segment umfasst das internationale Geschäft des Konzerns welches hauptsächlich aus Lizenzvereinbarungen besteht.
Andere, dieses Segment umfasst noch einige kleine Untermarken des Unternehmens.
Fazit - A1T7NF
Nachdem Leslie H. Wexner bei der Analyse des Geschäftes seines Vaters erkannte, dass man mit den teuren Kleidungsstücken wie Jacken, welche sich nur selten verkaufen viel weniger Gewinn machte als mit Shirts, welche zwar günstiger waren aber dafür auch öfter gekauft wurden, wollte er seinen Vater überreden das Modell seines Geschäftes zu ändern.
Als dieser ablehnte ging der Sohn zu seiner Tante und leihte sich 5000$, um „The Limited“ zu gründen, ein Shop mit nur einer limitierten Anzahl an Kleidungsstücken, welche hohe Gewinne abwerfen. Heute ist dieser Shop auf Basis vieler intelligenter Akquisitionen und einem enormen Vermarktungstalent zu einem Kleidungskonzern mit mehr als 12 Milliarden Umsatz und Marken wie Victoria´s Secret geworden.
Geleitet wird das Unternehmen immer noch vom 79 Jahre alten Gründer, welcher nicht nur CEO sondern auch Aufsichtsratsvorsitzender ist.
Der Konzern ist relativ gut positioniert und hat mit seinen Marken eine starke, wenn auch nicht mehr wachstumsstarke Marktposition. Dies zeigt sich auch in dem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum der letzten 5 Jahre von 5% bzw. dem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum seit 2004, welches bei 3% liegt.
Damit ist der Konzern zwar nicht mehr sehr wachstumsstark und fokussiert sich, zumindest soweit man den Zahlen der letzten Jahre traut, mehr darauf die Effizienz sprich die Margen zu steigern anstatt zu wachsen. Aktuell arbeitet der Konzern dementsprechend profitabel mit Operativen Margen von 16% und einer Gesamtkapitalrentabilität von 14%.
Finanziell ist der Konzern doch der eigentlich recht stabilen Position nicht gerade sehr stabil aufgestellt, wobei ich das Interest Coverage für ein Unternehmen in dieser Industrie für durchaus grenzwertig halte. Auch das Pay-Out-Ratio missfällt mir, wobei das Unternehmen in vielen Jahren mehr ausschüttet, als es verdient. Generell ist die Dividendenhistorie desKonzerns recht volatil.
Ich denke nicht wirklich, dass man von der L Brands, Inc. in Zukunft viel Wachstum erwarten kann und finde den Konzern vor allem mit Blick auf die Dividenden- oder Fremdkapitalpolitik daher selbst bei einer aktuell recht niedrigen Preissetzung nicht sonderlich attraktiv. Aufgrund all dieser Faktoren werde ich mir den Konzern nicht weiter ansehen, wobei die Aktie wohl auch bei einem Kursrückgang keinen Platz in meinem Portfolio finden wird.
