CRH plc
CRH produziert und verkauft eine große Bandbreite an Baumaterialien und Produkten, für verschiedenste Use-Cases angefangen beim Fundament von Gebäuden über das Dach bis hin zum Bau von Brücken.
Europa Heavyside, in diesem Segment betreibt das Unternehmen sein europäisches Geschäft mit Beton, Asphalt, Aggregaten und Zement.
Die Basis für dieses Segment bieten Vorkommen von Zement und Mineralien wie Granit oder Sandstein. Diese Vorkommen werden von dem Unternehmen nach und nach abgebaut und die dabei gewonnen Materialien werden schließlich weiterverarbeitet und dann in Form von Asphalt, reinem Zement, Granit oder Sandstein sowie fertiggemixtem oder vorbearbeitetem Beton und landschaftsgestalterischen Produkten (welche aus dem Zement oder den Mineralien gemacht werden) verkauft.
Europa Lightside, in diesem Segment vertreibt und produziert das Unternehmen verschiedenste für den Bau von industriellen oder privaten Gebäuden benötigen Produkte unter verschiedensten Marken.
Das Portfolio reicht von Markisen über Rollläden bis hin zu Zaunsicherungen und Glassystemen (letzteres inkludiert bspw. die Glasdächer, welche viele Bahnhöfe haben).
Europa Distribution, dieses Segment umfasst den Handel mit Baustoffen bzw. deren Verkauf an Bauunternehmen, Heizungsbauer sowie Klempner. Auch verkauft das Unternehmen in diesem Segment Baumaterialenund andere Dinge an Heimwerker. Der Konzern betreibt dabei ca. 197 Verkaufsstandorte für Heimwerker, 345 für Bauunternehmern und 138 für Klempner und Heizungsbauer.
Americas Materials, in diesem Segment ist das Unternehmen Nordamerikas führender Anbieter von Aggregaten, Asphalt, Zement und Beton.
Der Konzern bedient dabei sowohl staatliche als auch industrielle Kunden und ist mit mehr als 22600 Mitarbeitern und 1200 Standorten in den USA Kanada und Brasilien vertreten. Auch hier bilden die eigenen Reserven genau wie in Europa die Basis für das Geschäft. Das Unternehmen verkauft ca. 30% der Aggregate in diesem Segment intern, also zwischen den Segmenten, weiter.
Der Konzern ist dabei der größte Produzent von Asphalt der zweitgrößte Produzent von Aggregaten sowie der drittgrößte Produzent von fertigem Beton in Nordamerika.
Americas Products, in diesem Segment ist das einer der führenden nordamerikanischen Anbieter von Produkten welche für die Bauindustrie benötigt werden, wobei das Unternehmen einen großen Teil der Wertschöpfungskette von der Produktion über den Verkauf selbst abdeckt.
Das Produktportfolio in diesem Segment reichtvon Betonmauerteilen über Verglasungsmaschinen bis hin zu Betonfertigteilen.
Americas Distribution, in diesem Segment ist das Unternehmen einer der führenden US-amerikanischen Distributoren von verschiedensten Bauprodukten reichend von Dachbedeckungen über Trockenbauwände bis hin zu Deckensystemen.
Diese Produkte werden an Bauunternehmen welche im Bau von privaten und/oder kommerziellen Gebäuden tätig sind verkauft. Das Unternehmen gliedert dieses Segment in die beiden Bereiche intern und extern wobei ersteres Segment mit Decken und Wänden und letzteres mit Dächern und der Außenfassade zu tun hat.
Asia, in diesem Segment ist das Unternehmen ein führender Player im Zementmarkt der Philippinen, des Nordostens Chinas und Südindiens. Auch wenn dieses Segment heute noch nicht wirklich relevant ist erhofft sich der Konzern durch die frühe Positionierung von der Urbanisation und dem Populationswachstum und damit der steigenden Nachfrage nach Wohn- und Arbeitsraum zu profitieren.
CRH plc
CRH produziert und verkauft eine große Bandbreite an Baumaterialien und Produkten, für verschiedenste Use-Cases angefangen beim Fundament von Gebäuden über das Dach bis hin zum Bau von Brücken.
Europa Heavyside, in diesem Segment betreibt das Unternehmen sein europäisches Geschäft mit Beton, Asphalt, Aggregaten und Zement.
Die Basis für dieses Segment bieten Vorkommen von Zement und Mineralien wie Granit oder Sandstein. Diese Vorkommen werden von dem Unternehmen nach und nach abgebaut und die dabei gewonnen Materialien werden schließlich weiterverarbeitet und dann in Form von Asphalt, reinem Zement, Granit oder Sandstein sowie fertiggemixtem oder vorbearbeitetem Beton und landschaftsgestalterischen Produkten (welche aus dem Zement oder den Mineralien gemacht werden) verkauft.
Europa Lightside, in diesem Segment vertreibt und produziert das Unternehmen verschiedenste für den Bau von industriellen oder privaten Gebäuden benötigen Produkte unter verschiedensten Marken.
Das Portfolio reicht von Markisen über Rollläden bis hin zu Zaunsicherungen und Glassystemen (letzteres inkludiert bspw. die Glasdächer, welche viele Bahnhöfe haben).
Europa Distribution, dieses Segment umfasst den Handel mit Baustoffen bzw. deren Verkauf an Bauunternehmen, Heizungsbauer sowie Klempner. Auch verkauft das Unternehmen in diesem Segment Baumaterialenund andere Dinge an Heimwerker. Der Konzern betreibt dabei ca. 197 Verkaufsstandorte für Heimwerker, 345 für Bauunternehmern und 138 für Klempner und Heizungsbauer.
Americas Materials, in diesem Segment ist das Unternehmen Nordamerikas führender Anbieter von Aggregaten, Asphalt, Zement und Beton.
Der Konzern bedient dabei sowohl staatliche als auch industrielle Kunden und ist mit mehr als 22600 Mitarbeitern und 1200 Standorten in den USA Kanada und Brasilien vertreten. Auch hier bilden die eigenen Reserven genau wie in Europa die Basis für das Geschäft. Das Unternehmen verkauft ca. 30% der Aggregate in diesem Segment intern, also zwischen den Segmenten, weiter.
Der Konzern ist dabei der größte Produzent von Asphalt der zweitgrößte Produzent von Aggregaten sowie der drittgrößte Produzent von fertigem Beton in Nordamerika.
Americas Products, in diesem Segment ist das einer der führenden nordamerikanischen Anbieter von Produkten welche für die Bauindustrie benötigt werden, wobei das Unternehmen einen großen Teil der Wertschöpfungskette von der Produktion über den Verkauf selbst abdeckt.
Das Produktportfolio in diesem Segment reichtvon Betonmauerteilen über Verglasungsmaschinen bis hin zu Betonfertigteilen.
Americas Distribution, in diesem Segment ist das Unternehmen einer der führenden US-amerikanischen Distributoren von verschiedensten Bauprodukten reichend von Dachbedeckungen über Trockenbauwände bis hin zu Deckensystemen.
Diese Produkte werden an Bauunternehmen welche im Bau von privaten und/oder kommerziellen Gebäuden tätig sind verkauft. Das Unternehmen gliedert dieses Segment in die beiden Bereiche intern und extern wobei ersteres Segment mit Decken und Wänden und letzteres mit Dächern und der Außenfassade zu tun hat.
Asia, in diesem Segment ist das Unternehmen ein führender Player im Zementmarkt der Philippinen, des Nordostens Chinas und Südindiens. Auch wenn dieses Segment heute noch nicht wirklich relevant ist erhofft sich der Konzern durch die frühe Positionierung von der Urbanisation und dem Populationswachstum und damit der steigenden Nachfrage nach Wohn- und Arbeitsraum zu profitieren.
Fazit - 864684
Die CRH plc ist einer der größten Konzerne in der Baumaterial-Industrie und das größte UnternehmenIrlands. Der Konzern ist international recht gut diversifiziert, wobei der Fokus auf dem amerikanischen und europäischen Markt liegt bzw. lag. Aktuell ist das Unternehmen dabei sich eine Präsenz in Asien aufzubauen und will so von den dort zu erwartenden Wachstumschancen profitieren.
Der Konzern ist aber nicht nur nach Regionen sondern auch nach Produktkategorien sehr breit diversifiziert und ist dabei sehr vertikal aufgestellt, übernimmt also einen großen Teil der Wertschöpfungskette vom Abbau der Rohstoffe bis hin zur Produktion von Dächern.
In den letzten 5 Jahren wies der Konzern ein attraktives durchschnittliches Wachstum von rund 11% auf. Dieses Wachstum kam unter anderem auch durch sehr viele Akquisitionen zu Stande, welche das Unternehmen laut Aussagen des CEOs auch in den nächsten 36 Monaten vermehrt durchführen wird. Allerdings liegt der Fokus dabei auf einer Vergrößerung der Angebotsbandbreite und weniger auf der Expansion in Entwicklungsländer – was wie ich finde eine sehr kurzfristig orientierte Strategie ist.
Und genau diesen kurzfristigen Blickwinkel kann man meines Erachtens nach bei dem CEO Albert Manifold sehr gut beobachten. Der Manager des Unternehmens verwies nach mehrfachen Beschwerden von Aktionären in Bezug auf sein Gehalt von 10 Millionen im letzten Jahr auf die Steigerung des Gewinns je Aktie. „Wenn es Aktionären sehr gut geht, geht es mir sehr gut!“, argumentierte dieser auf der letzten HV.
Diese Einstellung dürfte unter anderem einer der Gründe für die verfolgte und geplante Akquisitionsstrategie sein, welche zwar zu kurzfristigem Wachstum führt, sich aber bei falscher Umsetzung negativ auf den Shareholder Value auswirkt und genau das passiert meiner Meinung nach aktuell bei CRH.
Die Kapitalrentabilität von nur 3% weist nämlich auf eine schlechte Einsetzung des Kapitals hin und damit auf überteuerte Akquisitionen. Diese Vermutung meinerseits bestätigt sich auch durch die operativen Margen welche im Gegensatz zur Kapitalrentabilität mit knapp 8% recht ordentlich sind.
Von einem Unternehmen mit derartiger Rentabilität würde ich schließlich eine ordentliche Dividende erwarten, um dem Konzern nicht zu viel Geld für schlechte Investitionen zu überlassen. Genau diese kriege ich aber bei CRH auch nicht, wobei das Pay-Out-Ratio von 44% meines Erachtens viel zu niedrig ist.
Für mich ist der Konzern weder bei der aktuellen noch bei einer viel niedrigeren Preissetzung eine weitere Analyse wert, da ich nicht in Unternehmen investiere, deren Management ich nicht wirklich trauen kann bzw. in Unternehmen die eine Strategie verfolgen welche sich auf kurzfristiges Wachstum anstatt von langfristigem Aktionärswert konzentriert.
CRH ist also eher ein Unternehmen für Bill Ackman oder Carl Icahn, welche aktiv in die Führung eingreifen und das Management zurechtweisen, als für einen langfristig orientierten Investor.
