ResMed Inc.
Die ResMed Inc. ist ein global führendes Unternehmen in der Entwicklung, Produktion, Distribution und Vermarktung von medizinischen Geräten und Cloud-basierten Software Applikationen, zur Diagnose, Behandlung und dem Management von diversen Atemwegserkrankungen.
Zu den Krankheiten auf die sich das Unternehmen fokussiert, gehören unter anderem so gut wie alle Atemwegserkrankungen, die während des Schlafes auftreten bzw. diesen behindern. Auch gehören die chronisch obstruktiven Lungenerkrankungen, also welche die sich durch eine Einschränkung der Atemstromstärke bzw., eine Erhöhung des Atemwegwiderstandes auszeichnen, zu den vom Unternehmen anvisierten Krankheiten, sowie diverse andere ähnliche Erkrankungen der Atemwege.
Das Unternehmen setzt dabei mit seinen Produkten vor allem auf den Trend der globalen Gesundheitsindustrie, dass sich die Pflege immer mehr von den Krankenhäusern in die Privatheime verlagert.
Verkauft werden die Produkte des Unternehmens in ca. 120 Ländern und das sowohl durch eigene Vertriebsmitarbeiter als auch durch unabhängige Distributoren.
Das Produktportfolio von ResMed inkludiert verschiedenste Geräte und Lösungen und wird vom Konzern in die folgenden beiden Segmente aufgeteilt:
Geräte, in diesem Segment produziert das Unternehmen verschiedenste Maschinen zur Regelung und Gegenwirkung von Atemwegserkrankungen die bspw. Luft mit höherem Druck in die Atemwege befördern, sodass die krankheitsbedingten Schwächen des Atemsystems ausgeglichen werden.
Die Systeme des Unternehmens sind dabei meist flexibel computergesteuert, sodass auch in dieser Technologie, welche die Atmung stetig analysiert und die Geräte dahingehend anpasst ein gewisser USP steckt.
Masken und Accessoires (M&A), in diesem Segment bietet das Unternehmen seinen Kunden Masken, Schläuche und andere Produkte mit denen die angesprochenen Maschinen zur Regelung der Atmung und Gegenwirkung von Atemwegserkrankungen an die Atemwege der Patienten angeschlossen werden.
Diese Produkte reichen dabei von Masken die nur die Nase bedecken über welche die das ganze Gesicht bedecken bis hin zu Schläuchen, welche in die Eingänge der Atemwege eingeführt werden.
Dazu kommt ein rein diagnostisches Produkt namens Apnealink Air, welches im Dezember 2013 auf den Markt gebracht wurde und als kleines Gerät verschiedene Atemwegsdaten während des Schlafes misst und so den Patienten und Ärzten hilft Krankheiten zu identifizieren und Lösungen für diese zu finden. Dieses Produkt wird aktuell vor allem an Schlafkliniken und Krankenhäuser verkauft.
Zu den Accessoires dieses Segment gehören Cloud-basierte Software-Produkte die vor allem zur Datenkommunikation zwischen den Geräten der Patienten und den zuständigen Ärzten dienen, sowie auch Applikationen mit denen die Geräte des Unternehmens kabellos gesteuert und angepasst werden können.
Auch gehört zu diesem Segment bspw. eine Lösung, die auf Basis der Bewegung des Kunden im Schlaf, dessen Schlafphasen misst und personalisiertes Feedback zum Verbessern des Schlafes gibt, wobei diese Lösung nicht nur für Menschen mit Atemwegsstörungen sondern auch für den gesunden Konsumenten gemacht ist und an diesen verkauft wird.
Das Unternehmen betreibt selbst Produktionsfazilitäten auf der ganzen Welt von Australien bis nach Singapur, bezieht allerdings von unabhängigen Produzenten für die Produkte spezifizierte und kritische Komponenten, die es aktuell selbst nicht produzieren kann, und verfolgt damit ein Mehrkanal System bei der Produktion.
Regulatorisch gesehen ist das Unternehmen im Grunde wie ein Pharmakonzern zu betrachten, muss also aufwändige Prozesse bei der Entwicklung der Produkte durchlaufen, hat dafür aber auch einen erhöhten Burggraben durch große Eintrittsbarrieren für junge Unternehmen.
ResMed Inc.
Die ResMed Inc. ist ein global führendes Unternehmen in der Entwicklung, Produktion, Distribution und Vermarktung von medizinischen Geräten und Cloud-basierten Software Applikationen, zur Diagnose, Behandlung und dem Management von diversen Atemwegserkrankungen.
Zu den Krankheiten auf die sich das Unternehmen fokussiert, gehören unter anderem so gut wie alle Atemwegserkrankungen, die während des Schlafes auftreten bzw. diesen behindern. Auch gehören die chronisch obstruktiven Lungenerkrankungen, also welche die sich durch eine Einschränkung der Atemstromstärke bzw., eine Erhöhung des Atemwegwiderstandes auszeichnen, zu den vom Unternehmen anvisierten Krankheiten, sowie diverse andere ähnliche Erkrankungen der Atemwege.
Das Unternehmen setzt dabei mit seinen Produkten vor allem auf den Trend der globalen Gesundheitsindustrie, dass sich die Pflege immer mehr von den Krankenhäusern in die Privatheime verlagert.
Verkauft werden die Produkte des Unternehmens in ca. 120 Ländern und das sowohl durch eigene Vertriebsmitarbeiter als auch durch unabhängige Distributoren.
Das Produktportfolio von ResMed inkludiert verschiedenste Geräte und Lösungen und wird vom Konzern in die folgenden beiden Segmente aufgeteilt:
Geräte, in diesem Segment produziert das Unternehmen verschiedenste Maschinen zur Regelung und Gegenwirkung von Atemwegserkrankungen die bspw. Luft mit höherem Druck in die Atemwege befördern, sodass die krankheitsbedingten Schwächen des Atemsystems ausgeglichen werden.
Die Systeme des Unternehmens sind dabei meist flexibel computergesteuert, sodass auch in dieser Technologie, welche die Atmung stetig analysiert und die Geräte dahingehend anpasst ein gewisser USP steckt.
Masken und Accessoires (M&A), in diesem Segment bietet das Unternehmen seinen Kunden Masken, Schläuche und andere Produkte mit denen die angesprochenen Maschinen zur Regelung der Atmung und Gegenwirkung von Atemwegserkrankungen an die Atemwege der Patienten angeschlossen werden.
Diese Produkte reichen dabei von Masken die nur die Nase bedecken über welche die das ganze Gesicht bedecken bis hin zu Schläuchen, welche in die Eingänge der Atemwege eingeführt werden.
Dazu kommt ein rein diagnostisches Produkt namens Apnealink Air, welches im Dezember 2013 auf den Markt gebracht wurde und als kleines Gerät verschiedene Atemwegsdaten während des Schlafes misst und so den Patienten und Ärzten hilft Krankheiten zu identifizieren und Lösungen für diese zu finden. Dieses Produkt wird aktuell vor allem an Schlafkliniken und Krankenhäuser verkauft.
Zu den Accessoires dieses Segment gehören Cloud-basierte Software-Produkte die vor allem zur Datenkommunikation zwischen den Geräten der Patienten und den zuständigen Ärzten dienen, sowie auch Applikationen mit denen die Geräte des Unternehmens kabellos gesteuert und angepasst werden können.
Auch gehört zu diesem Segment bspw. eine Lösung, die auf Basis der Bewegung des Kunden im Schlaf, dessen Schlafphasen misst und personalisiertes Feedback zum Verbessern des Schlafes gibt, wobei diese Lösung nicht nur für Menschen mit Atemwegsstörungen sondern auch für den gesunden Konsumenten gemacht ist und an diesen verkauft wird.
Das Unternehmen betreibt selbst Produktionsfazilitäten auf der ganzen Welt von Australien bis nach Singapur, bezieht allerdings von unabhängigen Produzenten für die Produkte spezifizierte und kritische Komponenten, die es aktuell selbst nicht produzieren kann, und verfolgt damit ein Mehrkanal System bei der Produktion.
Regulatorisch gesehen ist das Unternehmen im Grunde wie ein Pharmakonzern zu betrachten, muss also aufwändige Prozesse bei der Entwicklung der Produkte durchlaufen, hat dafür aber auch einen erhöhten Burggraben durch große Eintrittsbarrieren für junge Unternehmen.
Fazit - 895878
1981 entwickelte Professor Colin Sullivan gemeinsam mit einigen Kollegen an der University of Sydney ein Gerät mit dem man nur über eine Maske den Druck mit dem Luft in die Atemwege kommt erhöhen und so Atemwegsbedingte Schlafprobleme bekämpfen kann. Damit entwickelten sie die erste Methode zur Bekämpfung von Atemwegsbedingten Schlafproblemen die ohne eine Einführung von Schläuchen in den Körper des Patienten auskommt.
Sullivan wandte sich dann mit seinem Patent an das Unternehmen Baxter um die ganze Sache zu kommerzialisieren, nachdem diese aber nach einigen Tests ablehnten ihm das Patent abzukaufen, entschloss sich der Baxter Mitarbeiter Dr. Peter Farrell im Jahre 1989 dazu, das Patent zu kaufen und sich mit der ResMed Inc. selbstständig zu machen.
Seit dem Jahre 1990 hat sich der Konzern, welcher damals mit gerade einmal 9 Mitarbeitern einen Umsatz von weniger als 1 Million US-Dollar erwirtschaftete, unter der Führung von Peter Farrell bis ins Jahre 2013 und unter der Führung seines Sohnes Michael seit 2013, zu einem der führenden Unternehmen im Bereich der Behandlung von Atemwegserkrankungen entwickelt, dessen gut 5940 Mitarbeiter von Juni 2017 bis Juni 2018 einen Umsatz von mehr als 2.3 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet haben.
Besonders spannend ist dieser Umsatz aber vor dem Hintergrund, dass der Umsatz im Jahre 2014 noch um gut 800 Millionen US-Dollar geringer war, was einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum von fast 11% in den letzten 5 Jahren entspricht.
Dazu kommt, dass das Unternehmen trotz der Größe und guten Wachstumszahlen eine gute Rentabilität mit einem ROC von 10% aufweist, welcher von starken Investitionen zeugt und sich auch die operative Marge mit 23% durchaus sehen lassen kann, welche die starke Marktposition des Konzernes bestätigt.
Vor dem Hintergrund all dieser Zahlen halte ich die Ausschüttungspolitik des Konzernes für äußerst sinnvoll auch wenn ich das Pay-Out-Ratio mit 65% etwas hoch empfinde und nichts gegen eine Senkung in Richtung der 50% Marke hätte.
Finanziell steht der Konzern dazu recht ordentlich da, auch wenn das Interest Coverage mit gut 19 keine allzu großen Spielräume bietet.
Alles in allem also ein vom Geschäft und den Zahlen her hochattraktiver und qualitativ solider Konzern, dessen Preissetzung ich aktuell aber als etwas hoch empfinde, sollte das EV/EBIT aber unter 25 sinken, so werde ich eine weitere Analyse des Unternehmens mit Sicherheit durchführen.
