Garmin Ltd.
Die Garmin Ltd. Ist einer der führenden Entwickler, Produzenten sowie Vermarkter von Produkten welche die GPS Technologie nutzen und in für diverse Zwecke endkundengerecht aufbereiten. Wobei das Unternehmen seit seiner Gründung 173 Millionen derartiger Produkte an den Endkunden gebracht hat, von denen gut 16 Millionen auf das Jahr 2016 entfallen.
Garmin betreibt dabei keine Satellitensysteme selbst sondern nutzt diverse globale Satellitensysteme auf deren Basis die eigenen Produkte schließlich produziert bzw. entwickelt werden.
Verkauft werden fast alle Produkte (bis auf die, des folgend noch erläuterten Luftfahrtsegments), an unabhängige Weiterverkäufer und Distributoren, welche die Produkte schließlich an den Endkunden bringen. Dabei sorgte kein einziger Kunde für mehr als 10% von Garmins Umsätzen. Zu den größten Kunden gehörten aber bspw. Amazon, Best Buy, Wal-Mart oder auch Halfords.
Die Produktion des Unternehmens findet zwar, wie zu erwarten, Großteils in asiatischen Ländern statt, allerdings besitzt Garmin alle Produktionsfazilitäten selbst und bezieht keine Produkte von unabhängigen Herstellern. Neben den Fabriken in China sowie Taiwan betreibt das Unternehmen auch drei Produktionsstandorte in den USA.
Gegliedert wird das Geschäft des Unternehmens dabei in folgende 5 Segmente:
Auto, dieses Segment umfasst eine breite Brandbreite an Navigationsprodukten für den weltweiten Automarkt. Der größte Teil dieses Segmentes, welcher im Jahr 2016 gut 16% des Gesamtumsatzes ausmachte, sind dabei Persönliche Navigationsgeräte (PNs), welche von den Kunden einmal gekauft werden und dann in den verschiedensten Fahrzeugen eingesetzt werden können. Zusätzlich bietet der Konzern in diesem Segment aber bspw. auch noch zwei Navigations-Apps unter den Marke Garmin und NAVIGON, bedient Automobilhersteller mit Produkten welche den Infotainment Bereich im Auto umfassen sowie auch Sensoren inkludieren, die für Dinge wie das automatische Einparken zuständig sind.
Zu guter Letzt werden in diesem Segment auch Action Kameras unter der Marke VIRB angeboten.
Luftfahrt, diese Division ist die einzige B2B Division des Konzernes welche hauptsächlich Flugzeugproduzenten, staatliche Organisationen sowie auch Fluglinien bedient. Die Produkte können dabei in den verschiedensten Unterkategorien der Luftfahrt von Transportflugzeugen bis hin zu Sportflugzeugen oder Drohnen eingesetzt werden. Die Produkte des Unternehmens inkludieren dabei Navigations- und Flugkontrollsysteme, Wetter-Radare, Systeme zur Verhinderung von Kollisionen oder auch Umgebungsüberwachungssysteme und werden wie schon angesprochenen fast ausschließlich B2B vertrieben.
Fitness, in diesem Segment bietet das Unternehmen den Kunden eine breite Bandbreite an Fitness- und Aktivitätstrackern, welche von Lauf- und Multisportuhren (bspw. für Triathlon) der Serie Forerunner, über Fahrradcomputer der Serie Edge, bis hin zu Wattmessern für Fahrräder oder Aktivitätstracker der Serie vivofit reichen.
Marine, in diesem Segment ist das Unternehmen in der freizeitlichen Seefahrtindustrie aktiv und bietet den Endkonsumenten eine weite Varietät an Produkten reichend von normalen Navigationsystemen für Boote über Sensoren und Technologien mit denen man Fische finden kann bis hin zu Entertainment-Produkten wie bspw. Musikboxen für Boote der Marke Fusion oder auch Geräte für Segelschiffrennen mit Features wie einer virtuellen Startlinie.
Outdoor, diese Division bedient die Kunden mit diversen Produkten für Outdoor-Aktivitäten reichend von Multisportuhren der Serie fenix für Sportarten wie Wandern, Klettern oder Ski fahren über Geräte die beim Golfspielen eingesetzt werden, bis hin zu Geräten mit denen man den eigenen Hund überwachen kann und Produkten für Outdoor-Abenteuer mit denen man SOS Hilferufe absenden oder Wetterberichte ablesen kann.
Garmin Ltd.
Die Garmin Ltd. Ist einer der führenden Entwickler, Produzenten sowie Vermarkter von Produkten welche die GPS Technologie nutzen und in für diverse Zwecke endkundengerecht aufbereiten. Wobei das Unternehmen seit seiner Gründung 173 Millionen derartiger Produkte an den Endkunden gebracht hat, von denen gut 16 Millionen auf das Jahr 2016 entfallen.
Garmin betreibt dabei keine Satellitensysteme selbst sondern nutzt diverse globale Satellitensysteme auf deren Basis die eigenen Produkte schließlich produziert bzw. entwickelt werden.
Verkauft werden fast alle Produkte (bis auf die, des folgend noch erläuterten Luftfahrtsegments), an unabhängige Weiterverkäufer und Distributoren, welche die Produkte schließlich an den Endkunden bringen. Dabei sorgte kein einziger Kunde für mehr als 10% von Garmins Umsätzen. Zu den größten Kunden gehörten aber bspw. Amazon, Best Buy, Wal-Mart oder auch Halfords.
Die Produktion des Unternehmens findet zwar, wie zu erwarten, Großteils in asiatischen Ländern statt, allerdings besitzt Garmin alle Produktionsfazilitäten selbst und bezieht keine Produkte von unabhängigen Herstellern. Neben den Fabriken in China sowie Taiwan betreibt das Unternehmen auch drei Produktionsstandorte in den USA.
Gegliedert wird das Geschäft des Unternehmens dabei in folgende 5 Segmente:
Auto, dieses Segment umfasst eine breite Brandbreite an Navigationsprodukten für den weltweiten Automarkt. Der größte Teil dieses Segmentes, welcher im Jahr 2016 gut 16% des Gesamtumsatzes ausmachte, sind dabei Persönliche Navigationsgeräte (PNs), welche von den Kunden einmal gekauft werden und dann in den verschiedensten Fahrzeugen eingesetzt werden können. Zusätzlich bietet der Konzern in diesem Segment aber bspw. auch noch zwei Navigations-Apps unter den Marke Garmin und NAVIGON, bedient Automobilhersteller mit Produkten welche den Infotainment Bereich im Auto umfassen sowie auch Sensoren inkludieren, die für Dinge wie das automatische Einparken zuständig sind.
Zu guter Letzt werden in diesem Segment auch Action Kameras unter der Marke VIRB angeboten.
Luftfahrt, diese Division ist die einzige B2B Division des Konzernes welche hauptsächlich Flugzeugproduzenten, staatliche Organisationen sowie auch Fluglinien bedient. Die Produkte können dabei in den verschiedensten Unterkategorien der Luftfahrt von Transportflugzeugen bis hin zu Sportflugzeugen oder Drohnen eingesetzt werden. Die Produkte des Unternehmens inkludieren dabei Navigations- und Flugkontrollsysteme, Wetter-Radare, Systeme zur Verhinderung von Kollisionen oder auch Umgebungsüberwachungssysteme und werden wie schon angesprochenen fast ausschließlich B2B vertrieben.
Fitness, in diesem Segment bietet das Unternehmen den Kunden eine breite Bandbreite an Fitness- und Aktivitätstrackern, welche von Lauf- und Multisportuhren (bspw. für Triathlon) der Serie Forerunner, über Fahrradcomputer der Serie Edge, bis hin zu Wattmessern für Fahrräder oder Aktivitätstracker der Serie vivofit reichen.
Marine, in diesem Segment ist das Unternehmen in der freizeitlichen Seefahrtindustrie aktiv und bietet den Endkonsumenten eine weite Varietät an Produkten reichend von normalen Navigationsystemen für Boote über Sensoren und Technologien mit denen man Fische finden kann bis hin zu Entertainment-Produkten wie bspw. Musikboxen für Boote der Marke Fusion oder auch Geräte für Segelschiffrennen mit Features wie einer virtuellen Startlinie.
Outdoor, diese Division bedient die Kunden mit diversen Produkten für Outdoor-Aktivitäten reichend von Multisportuhren der Serie fenix für Sportarten wie Wandern, Klettern oder Ski fahren über Geräte die beim Golfspielen eingesetzt werden, bis hin zu Geräten mit denen man den eigenen Hund überwachen kann und Produkten für Outdoor-Abenteuer mit denen man SOS Hilferufe absenden oder Wetterberichte ablesen kann.
Fazit - A1C06B
1989 gründeten der damals 52-jährige Ingenieur Gary Burrell gemeinsam mit dem 13 Jahre jüngeren gebürtigen Taiwanesen und Ingenieur Min H. Kao das Unternehmen ProNav, welches als erstes Produkt ein Navigationsgerät für 2500$ das Stück auf den Markt brachte. Nachdem die beiden das Unternehmen in Garmin (Garry+Min) umbenannten, bekamen sie 1991 ihren ersten großen Kunden und erreichten im Jahr 1995 einen Umsatz von 105 Millionen US-Dollar bei einem Gewinn von gut 23 Millionen.
Im Jahr 2000 ging das Unternehmen schließlich an die Börse und hat sich seither unter der Kontrolle des immer noch tätigen CEOs, Gründers und größten Aktionärs Min H. Kao zu einem der führenden Unternehmen im Bereich der GPS-Geräte entwickelt. Auch dessen Bruder zählt mit einem Anteil von gut 5% zu den größten Aktionären ebenso wie der Sohn von Gary Burrell, welcher als zweitgrößter Aktionär 15% an der Garmin Ltd. hält.
Auf die Wachstumszahlen der Anfangsjahre gibt es heute kein Hindenken mehr, so stagniert der Konzern seit 2007 effektiv, wobei der Umsatz 2007 gut 3,2 Milliarden betrug seither zwar viel Volatilität aufwies sich im letzten Jahr schlussendlich aber wieder auf 3 Milliarden belief, was einer effektiven Stagnation bzw. einer leicht rezessiven Entwicklung gleichzustellen ist.
Zukünftig sehe ich hier entweder das Szenario einer weiteren Stagnation der Umsätze oder das einer positiven Entwicklung, da ich denke, dass es vor allem im Bereich der Fitnessgeräte in den nächsten Jahren immer mehr Bedarf geben wird (Baby-Boomer-Generation in Pension) und Garmin hier durchaus eine sehr starke Position hat und auch immer wieder mit neuen Entwicklungen auftrumpfen kann.
Positiv anzumerken ist allerdings der Faktor, dass das Unternehmen sich nicht wie viele andere Konzerne mit Wachstumsproblemen zur Unrentabilität diversifiziert und wie wild Unternehmen akquiriert, sondern sich einfach auf sein Kerngeschäft konzentriert und damit sehr rentabel wirtschaftet.
So stellt die Gesamtkapitalrentabilität von 11% ebenso wie die Operative Marge von gut 21% einen sehr soliden Wert dar. So weist der ROC auf eine rentable Investitionspolitik hin, welche sich mit Blick auf die Marge durch eine starke Marktposition sowie eine ordentliche Preissetzungsmacht und damit einen gewissen Burggraben auszeichnet.
Auch finanziell ist die Lage des Unternehmens grundstabil, wobei sowohl eine sehr hohe Eigenkapitalquote vorliegt, als auch Zinseinnahmen, welche die Zinsausgaben übersteigen, was zu einem negativen Interest Coverage führt.
Die Ausschüttungspolitik halte ich mit Blick auf die beschränkten Investitionsmöglichkeiten für sehr vernünftig und halte auch die Dividendenrendite für recht attraktiv.
Die Preissetzung ist allerdings meines Erachtens trotz der durchaus gegebenen fundamentalen Attraktivität etwas zu hoch, weshalb ich mir das Unternehmen entsprechend erst bei einem Kursrückgang etwas genauer ansehen werde.
