Die HEICO CORPORATION ist der weltweit größte Produzent von Flugzeug-Motor-Ersatzteilen, bis auf die Produzenten der Motoren selbst. Außerdem ist der Konzern ein führender Anbieter von elektronischem Equipment für die Luftfahrt-, Verteidigungs-, Raumfahrt-, Medizin- sowie Telekommunikationsindustrie.
Das Unternehmen arbeitet dabei in zwei strikt getrennten Segmenten:
Flug-Unterstützungsgruppe (FUG), in diesem Segment designet, produziert und verkauft der Konzern Flugzeug-Motorersatzteile zu einem günstigeren Preis, als dies die ursprünglichen Motorenhersteller tun. Diese Teile haben dabei alle nötigen Zulassungen und sind den Originalteilen in ihrer Funktion äquivalent. Zusätzlich bietet das Unternehmen in diesem Segment auch einige Dienstleistungen wie das Reparieren von Komponenten an und verkauft dazu einige zusätzliche Produkte welche bspw. der Wärme-Isolierung dienen. Auch werden einige Produkte für die Raumfahrt und Verteidigungsindustrie produziert.
Elektrotechnikgruppe (ETG), in diesem Segment bietet das Unternehmen diverse elektrotechnische Produkte, welche vor allem an staatliche Militärorganisationen verkauft werden. Dabei entwickelt und produziert der Konzern verschiedenste Arten von elektronischen Produkten wie bspw. Infrarot-Simulations- und Test Equipment, Produkte zur Umwandlung von Energie sowie Produkte zur Speicherung von Energie für Notfälle, Equipment mit denen Radio- und elektromagnetische Frequenzen von externen Einflüssen und Eingriffen geschützt werden oder auch Kabel und Verbindungsstücke für besonders schwere Bedingungen.
Verkauft werden die Produkte in beiden Segmenten direkt an die Kunden und zwar durch interne Vertriebsmitarbeiter. Von den Kunden her sorgte kein einziger im vergangenen Jahr für 10 oder mehr Prozent der Umsätze, wobei die größten 5 Kunden für 18% der Umsätze verantwortlich waren.
Produziert werden die Produkte in eigenen Produktionsfazilitäten, was aufgrund der hohen regulatorischen Anforderungen wohl auch nicht anders möglich wäre.
Die HEICO CORPORATION ist der weltweit größte Produzent von Flugzeug-Motor-Ersatzteilen, bis auf die Produzenten der Motoren selbst. Außerdem ist der Konzern ein führender Anbieter von elektronischem Equipment für die Luftfahrt-, Verteidigungs-, Raumfahrt-, Medizin- sowie Telekommunikationsindustrie.
Das Unternehmen arbeitet dabei in zwei strikt getrennten Segmenten:
Flug-Unterstützungsgruppe (FUG), in diesem Segment designet, produziert und verkauft der Konzern Flugzeug-Motorersatzteile zu einem günstigeren Preis, als dies die ursprünglichen Motorenhersteller tun. Diese Teile haben dabei alle nötigen Zulassungen und sind den Originalteilen in ihrer Funktion äquivalent. Zusätzlich bietet das Unternehmen in diesem Segment auch einige Dienstleistungen wie das Reparieren von Komponenten an und verkauft dazu einige zusätzliche Produkte welche bspw. der Wärme-Isolierung dienen. Auch werden einige Produkte für die Raumfahrt und Verteidigungsindustrie produziert.
Elektrotechnikgruppe (ETG), in diesem Segment bietet das Unternehmen diverse elektrotechnische Produkte, welche vor allem an staatliche Militärorganisationen verkauft werden. Dabei entwickelt und produziert der Konzern verschiedenste Arten von elektronischen Produkten wie bspw. Infrarot-Simulations- und Test Equipment, Produkte zur Umwandlung von Energie sowie Produkte zur Speicherung von Energie für Notfälle, Equipment mit denen Radio- und elektromagnetische Frequenzen von externen Einflüssen und Eingriffen geschützt werden oder auch Kabel und Verbindungsstücke für besonders schwere Bedingungen.
Verkauft werden die Produkte in beiden Segmenten direkt an die Kunden und zwar durch interne Vertriebsmitarbeiter. Von den Kunden her sorgte kein einziger im vergangenen Jahr für 10 oder mehr Prozent der Umsätze, wobei die größten 5 Kunden für 18% der Umsätze verantwortlich waren.
Produziert werden die Produkte in eigenen Produktionsfazilitäten, was aufgrund der hohen regulatorischen Anforderungen wohl auch nicht anders möglich wäre.
1957 wird mit der Heinicke Instruments Inc. ein US-amerikanischer Produzent von Laborequipment ins Leben gerufen. Bereits 3 Jahre später geht der Konzern mit einem Umsatz von 743.000 US-Dollar an die Börse, erreicht 1970 Umsätze von 2,380,000 US-Dollar und fokussiert sich nach einer Fusion im Jahre 1974 vor allem auf das Geschäft mit Flugzeugmotoren. 1990 wird sowohl der Aufsichtsrat als auch der Vorstand des Konzernes völlig umgekrempelt, das Geschäft mit Laborequipment wird verkauft, die Umsätze des Unternehmens betragen im selben Jahr gut 26 Millionen US-Dollar.
Neuer CEO des Konzernes wird Laurans A. Mendelson, welcher den Konzern bis heute, gemeinsam mit seinen beiden Söhnen Victor H. Mendelson und Eric A. Mendelson leitet, welche ebenfalls 1990 in das Unternehmen eintraten und jeweils für die Führung des Flug- bzw. Elektrosegments zuständig sind. Die drei haben das Unternehmen in den letzten Jahren im Zuge einiger Akquisitionen sowie auch organischen Wachstums zu einem führenden Player in den jeweiligen Märkten gemacht und verfügen durch die Mendelson Reporting Group über 20% der Stimmrechte des Unternehmens sowie 11% der Unternehmensanteile, was sie aus beiden Perspektiven zum größten Aktionär macht.
Das Wachstum ihres Unternehmens kann sich dabei durchaus sehen lassen, wobei das durchschnittliche jährliche Umsatzwachstum der letzten 5 Jahre bei 11% lag und das bei recht konstanten Wachstumszahlen.
Dieses Wachstum kommt unter anderem auch durch viele Akquisitionen zu Stande, was man leider auch an der Gesamtkapitalrentabilität sieht, welche mit 7% keinen wahnsinnig starken Wert darstellt und wohl vor allem durch den hohen Goodwill ausgelöst wird, wobei der Goodwill Anteil am Gesamtkapital bei gut 43% liegt und damit einen sehr hohen Wert darstellt.
Die operative Marge sieht hier mit 20% schon viel besser aus und zeugt von einer starken Marktposition sowie einer ordentlichen operativen Effizienz. Auch bestätigt sie die Theorie, dass die vielen Akquisitionen für die geringe Rentabilität sorgen, da das Kerngeschäft an sich eben ein recht rentables ist.
Das Pay-Out-Ratio halte ich vor dem Hintergrund eben dieser Rentabilität für zu gering, da der Konzern zum einen nicht wahnsinnig stark wächst und dies zum anderen nicht sehr rentabel tut, weshalb ich eine Anhebung in Richtung der 75% Marke durchaus begrüßen würde.
Finanziell halte ich das Unternehmen ansonsten für sehr solide aufgestellt und mache mir hier weder aus Sicht der Eigenkapitalquote, noch aus Sicht des Interest Coverage irgendwelche Sorgen.
Die aktuelle Preissetzung ist mit einem GKV von nur 2% und einem EV/EBIT von 28 dennoch viel zu hoch, weshalb ich mir den Konzern aktuell auch nicht weiter ansehen werde, wobei ich eine weitere Analyse auch nur bei einem substantiellen Preisrückgang in Betracht ziehe, da die qualitative Lage des Konzernes zwar solide aber dennoch nicht wahnsinnig überzeugend ist.