Die VALVOLINE INC. ist ein weltweit aktiver Produzent sowie Vermarkter und Verkäufer von Motor- und Auto Instandhaltungsprodukten mit speziellem Fokus auf Schmieröl, wobei die meisten Produkte unter der Hauptmarke Valvoline verkauft werden.
Das Geschäft wird dabei in folgende drei Segmente aufgegliedert:
Kerngeschäft Nordamerika (KN), in diesem Segment verkauft das Unternehmen Valvoline sowie Schmieröle unter anderen Marken in Kanada und den USA. Dabei verkauft der Konzern sowohl an Einzel- und Großhändler, durch welche die Produkte an Endkunden verkauft werden, welche die Produkte zur Instandhaltung ihrer eigenen Fahrzeuge verwenden.
Auch an Werkstätten sowie Autohändler verkauft das Unternehmen die Produkte und das sowohl direkt durch Vertriebsmitarbeiter sowie durch gut 140 Distributionspartner.
Ölwechsler-Netzwerk (ÖN), in diesem Segment betreibt das Unternehmen ein breites Netzwerk an Ölwechsel Standorten. Dabei ist der Konzern der zweitgrößte Ölwechseldienstleister in den USA und betreibt diese Standorte sowohl selbst als auch über Franchise-Nehmer. Stand September 2017 betrieb das Unternehmen 384 Standorte selbst und 743 über Franchisenehmer.
Zusätzlich zu diesem Geschäft betreibt das Unternehmen noch ein Netzwerk unter der Marke Express Care, welche meist zusätzlich zum Ölwechsel noch Reparatur- sowie Reinigungsleistungen erfüllen. Dieses Netzwerk umfasst aktuell 316 Standorte, welche alle auf einem Franchise-Modell basieren.
International (IN), diese Division verkauft Valvoline sowie Schmieröle unter anderen Marken in mehr als 140 Ländern außerhalb der USA bzw. Kanada. Auch in diesem Segment verkauft das Unternehmen an Einzelhändler, Großhändler sowie direkt und durch Distributionspartner an Werkstätten bzw. Autohändler.
Die VALVOLINE INC. ist ein weltweit aktiver Produzent sowie Vermarkter und Verkäufer von Motor- und Auto Instandhaltungsprodukten mit speziellem Fokus auf Schmieröl, wobei die meisten Produkte unter der Hauptmarke Valvoline verkauft werden.
Das Geschäft wird dabei in folgende drei Segmente aufgegliedert:
Kerngeschäft Nordamerika (KN), in diesem Segment verkauft das Unternehmen Valvoline sowie Schmieröle unter anderen Marken in Kanada und den USA. Dabei verkauft der Konzern sowohl an Einzel- und Großhändler, durch welche die Produkte an Endkunden verkauft werden, welche die Produkte zur Instandhaltung ihrer eigenen Fahrzeuge verwenden.
Auch an Werkstätten sowie Autohändler verkauft das Unternehmen die Produkte und das sowohl direkt durch Vertriebsmitarbeiter sowie durch gut 140 Distributionspartner.
Ölwechsler-Netzwerk (ÖN), in diesem Segment betreibt das Unternehmen ein breites Netzwerk an Ölwechsel Standorten. Dabei ist der Konzern der zweitgrößte Ölwechseldienstleister in den USA und betreibt diese Standorte sowohl selbst als auch über Franchise-Nehmer. Stand September 2017 betrieb das Unternehmen 384 Standorte selbst und 743 über Franchisenehmer.
Zusätzlich zu diesem Geschäft betreibt das Unternehmen noch ein Netzwerk unter der Marke Express Care, welche meist zusätzlich zum Ölwechsel noch Reparatur- sowie Reinigungsleistungen erfüllen. Dieses Netzwerk umfasst aktuell 316 Standorte, welche alle auf einem Franchise-Modell basieren.
International (IN), diese Division verkauft Valvoline sowie Schmieröle unter anderen Marken in mehr als 140 Ländern außerhalb der USA bzw. Kanada. Auch in diesem Segment verkauft das Unternehmen an Einzelhändler, Großhändler sowie direkt und durch Distributionspartner an Werkstätten bzw. Autohändler.
1866 entwickelte Dr. John Ellis ein spezielles Schmiermittel aus Petroleum für Dampfmotoren mit hoher Betriebstemperatur. Das Produkt fand schnell Anklang und legte den Grundstein der Marke Valvoline, welche sich in den nächsten Jahren zu dem weltweit führenden Produkt im Schmiermittelbereich entwickeln sollte. 1950 wurde die Freedom-Valvoline Company schließlich an die Ashland Inc. verkauft, welche den Milliarden Konzern 2016 im Zuge eines Spin-Offs unter dem Namen Valvoline Inc. an die Börse brachte.
Auch heute zählt Valvoline noch zu den führenden Schmiermittelmarken, wobei das Unternehmen ca. 5600 Mitarbeiter anstellt, welche im letzten Jahr einen Umsatz von mehr als 2 Milliarden US-Dollar erwirtschafteten.
Entsprechend der Größe und des Alters der Valvoline Inc. ist das Wachstum nicht mehr wahnsinnig stark, wobei man mit einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum von 1.18% in den letzten 5 Jahren von einer effektiven Stagnation sprechen kann. Zumindest ist dieses Wachstum aber rein organisch, wobei das Unternehmen keinen Cent Goodwill in der Bilanz führt.
Die Rentabilität kann sich dafür umso mehr sehen lassen, wobei ein ROC von 16% einen klaren Spitzenwert darstellt. Auch die operative Effizienz ist mit einer Marge von 17.8% durchaus beachtenswert und zeugt von einer starken Marktposition bzw. einer soliden Preissetzungsmacht.
Das Unternehmen weist aufgrund von Sondereffekten aktuell ein negatives Eigenkapital auf, was sich aber innerhalb der nächsten Jahre auf ein positives Normalniveau hin entwickeln sollte. Mit dem Eigenkapitalwert des Jahres 2015 würde der Konzern so eine Eigenkapitalquote von ca. 30% aufweisen, was ich für einen ordentlichen Wert halte, da das Geschäft ohnehin nicht wahnsinnig zyklisch ist.
Auch übersteigen die Zinseinnahmen des Unternehmens aktuell die Zinsausgaben, wobei daher aus dieser Hinsicht auch kein nennenswertes finanzielles Risiko besteht.
Alles in allem halte ich die Valvoline Inc. also für ein qualitativ hochwertiges Unternehmen, welches aktuell aber, vor allem mit Blick auf das Wachstum, leider etwas zu hoch gepreist ist, aus welchem Grund ich mir das Unternehmen in der nächsten Zeit nicht genauer ansehen werde, bei einem Preisrückgang aber durchaus eine genauere Analyse in Betracht ziehe.